投资观点：标配，基于当前市场主线轮动较快，兼顾高弹性品种与反内卷受益方向配置机会。
上游资源：应急管理部宣称11-12 月安全生产考核巡查组将进驻各地开展年度考核巡查，预计短期内主产区煤炭生产节奏以稳为主，随着供暖季逐渐来临，对动力煤需求有支撑作用。金价中长期震荡偏强下继续关注黄金股底仓配置价值。建筑建材：“十五五”规划聚焦高质量发展与新型城镇化建设，未来建筑行业或一方面聚焦于存量市场，驱动城市更新、基础设施运维等领域发展；另一方面将聚焦于高品质建造，驱动建筑绿色化、智能化领域崛起。本轮建材行业稳增长工作方案要求供需两端协同发力，要求因地制宜发展先进玻璃、人工晶体、高性能纤维及复合材料等先进无机非金属材料；后续关注建材企业从传统建材向高端新材料转型过程中的结构机会。事件驱动机会：逢低关注”反内卷“驱动的供需格局改善及行业集中度提升的机会（重点行业如钢铁、化工）。
投资逻辑：1）情绪：石油石化、建筑装饰交易换手率较上期上行。2）景气：截至10月24日，螺纹钢现货价报3145元/吨，较上期上涨0.61%；全国水泥价格指数报134.05，较上期上涨0.23%；秦皇岛动力煤（Q5500）报766元/吨，较上期上涨3.51%；京唐港山西主焦煤库提价报1740元/吨，较上期上涨2.96%。铜现货价报86433元/吨，较上期上涨1.87%；铝现货价报21127元/吨，较上期上涨0.80%。3）估值：上证资源指数PE-TTM/PB-MRQ为14.15X/1.62X，估值分别处于3Y来100%/97.93%分位。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/10/24。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017
吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012
汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本材料中的信息和数据仅供参考，部分来源于公开或第三方渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。本材料所表述的意见或观点力求客观、公正，但具有一定的时效性及局限性，仅供辅助参考，在任何情况下均不构成对投资者的投资建议或投资依据。对依据或者使用本材料内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。
华泰证券本着诚实信用、勤勉尽责的原则提供基金投资顾问服务，提供投资建议并为投资者调仓，但不保证投顾账户一定盈利，也不保证最低收益。组合历史业绩不代表未来收益。华泰证券提醒投资者接受基金投资顾问服务遵循“买者自负”原则，投资者应结合自身的投资经历、风险承受能力、资产配置需要做出投资决策，基金投顾账户的投资风险由投资者自行承担。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。
本材料版权仅为华泰证券公司所有，未经许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本材料发布的所有内容的版权。
