投资观点：标配，短期看波动加大仍是赛道的主要运行特征，机械行业延续了底部景气回升的态势，军工军贸等基本面催化持续兑现。

投资逻辑：高技术制造业继续领跑，军工催化延续：1）高技术产业维持扩张：高技术产业工业增加值同比由上月的9.3%上行至10.3%，持续领跑。行业方面，通用设备、专用设备制造业增速均上行，计算机、通信和其他电子设备制造业同比由9.9%上行11.3%，工业机器人产量同比增加28.3%，大幅提速。运输设备制造业同比回落1.7个百分点至10.3%。投资端明显偏弱，制造业累计同比增速回落1.1个百分点至4%。2）细分行业：工程机械维持了较高的景气水平：2025年9月，挖掘机销量同比增长25.44%，其中国内销量同比增长21.54%，环比增长20.35%；出口销量同比增长29.05%，环比增长20.04%。装载机销量同比增长30.45%，其中国内销量同比增长25.58%，出口销量同比增长35.28%。出口拉动明显。汽车行业方面，9月乘用车产销分别同比分别+15.90%、+13.20%，新能源汽车产销分别同比分别+23.67%、+24.65%，渗透率继续提升。军工方面，十五五规划指出，加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一。加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。印尼欲购买歼-10，我国军贸产品认可度不断提升，预计军贸的催化因素仍将持续兑现。

数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/10/24。

作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010

李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017

吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001

潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012

汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008

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