大家好，我是易方达基金经理成曦。
在翻看近期的文章时，发现最近聊的比较多的都是科技板块，有一段时间没跟大家交流医药了，恰好最近这个板块的走势也比较震荡，今天就来跟大家简单聊聊。
医药板块最近是怎么了？其实我认为板块基本面并没有发生变化，只是正常的震荡调整而已。近期的调整，更多是源于前期利好已被市场消化，叠加8月以来重磅BD交易稀缺引发止盈压力、地缘政治传闻引发对海外依赖型板块的避险抛售，而非产业趋势的逆转。
其实今年以来，我们可以看到一个正在发生的趋势是：海外大型跨国药企对中国创新药的态度，已经从“自下而上选个股”的认可，转向了“自上而下国别级认可”的战略重视。
过去，海外巨头或许只认可中国个别公司的某项技术。但今年以来，中国创新药BD授权热度空前。这背后，是跨国药企面临巨大的“专利断崖”压力，内部研发效率不及预期，而中国已成为全球创新药研发仅次于美国的供应方。加快从中国采购创新药专利，已成为其填补管线、维持竞争力的重要路径。
从历史规律看，一旦形成对某一区域创新能力的集中认可，相关的License-out交易潮通常会持续1.5-2年。目前，国内仍有大量优质创新药品种的专利交易尚未落地，当前的节奏放缓只是产业长周期中的一个小波澜，趋势远未终结。
图：2019年至今中国创新药BD交易迅猛增长
数据来源： insight，截至2025年9月30日
展望四季度，学术会议和BD交易都将进入高峰期，创新药板块有望出现更多突破性进展。10-11月是传统的BD交易高频期，通常海外药企为在圣诞假期前完成年度采购计划，交易活动会显著活跃。目前行业已有多个潜力品种处于谈判期，10月8日某药企
1亿美元首付的重磅交易更是打响了四季度BD重磅交易的第一枪。
与此同时，四季度也是国内医保目录调整的关键时期。目前来看，政策对真创新的支持方向明确，结构性格局持续优化。稳定的政策预期为创新药的放量与商业化提供了温床。
此外，美联储已开启降息周期，贴现率的下降将直接提升创新药企业的远期估值。同时，融资环境的改善将显著减轻Biotech公司的经营压力，使其能更专注于研发，形成正向循环。
综上所述，大家对于近期医药板块的震荡行情并不需要过分担忧，当下创新药板块基本面支撑持续强化，且正在迎来多重密集催化，产业发展动能有望进一步释放，值得持续关注。
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