今日（10月29日），A股三大指数集体上涨，沪指上涨0.70%，站稳4000点；深成指涨1.95%；创业板指涨2.93%；北证50指数涨8.41%。全市场成交额达2.29万亿元，较昨日有所放量。有色金属板块集体上涨，国证有色指数涨幅4.44%，有色矿业指数涨幅4.65%。
（注：指数数据来源于wind，截止2025.10.29，国证有色399395.SZ、有色矿业931892.CSI指数历史短期数据不代表未来表现，也不预示相关基金业绩表现，基金有风险，投资需谨慎）
一、上涨原因分析
今日有色金属板块集体拉升，主要是因为伦铜主力合约价格突破新高，现货黄金价格有所反弹，或可持续关注明天凌晨的FOMC会议。
一方面，伦铜主力合约本周周一升破11000美元大关，今日日内突破11130美元/吨，超越去年5月创下的历史高位11104.5美元，突破历史新高，年内涨幅近25%；伦铝价格也同步上涨，隔夜一举突破近三年记录，今日日内触达2909.9美元/吨，年内涨幅超过13%。
另一方面，现货黄金价格有所反弹。昨日盘中伦敦金现货价格一度触及3886.20美元/盎司低点，随后开启超跌反弹。此外，市场在等待周四凌晨美联储利率决议和美联储主席鲍威尔的讲话，目前市场对美联储将降息25个基点的预期较高，或对贵金属形成利好。
（注：历史金价、铜价数据不代表未来表现，也不预示相关基金业绩表现，需注意可能存在的回调风险，基金有风险，投资需谨慎）
此外，近期中美在吉隆坡举行经贸磋商，双方就稳妥解决多项重要经贸议题形成初步共识，贸易担忧有所缓和，乐观预期提振市场风险偏好，利好铜铝等工业金属。
二、后市展望
铜方面，供需偏紧、降息周期下价格有望上行。
近期海外铜矿端仍有扰动，10月23日大型智利铜矿生产公司安托法加斯塔宣布25年铜矿产量或仅达到指引下限，且因通货膨胀原因或下调25年资本开支预期。25年以来，已有包括卡莫阿-卡库拉矿、全球第二大矿Grasberg、全球前二十大矿Quebrada Blanca、世界最大的地下铜矿智利埃尔特尼恩特铜矿等多个项目均下调中期产量指引，累计下调近50万吨，使得今年铜矿供给或与去年持平甚至小幅下降，较去年供给4.5%的增速显著下降。中期铜矿供给端或持续处于紧张状态，中期铜价上行仍有支撑。
此外，铜矿TC价格持续低位。从海外看，由于近年上游铜矿紧张、冶炼费持续下行，利润的显著压缩已使得日本、澳大利亚、南美等多家冶炼厂宣布减产甚至停产；从国内来看，有色金属工业协会也提出严控铜冶炼产能扩张、坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争。在中游冶炼在“反内卷”措施落地预期下，冶炼产能增速有望减缓，边际角度上冶炼费或存向上改善空间，利好相关企业。
黄金方面，在经历了近两个月的快速上涨后，黄金价格波动率提升。
从中长期维度看，黄金可能或有短期良性调整，但上涨趋势仍未改变。支撑贵金属上涨的核心因素包括：美联储降息周期开启，美元信用体系受到挑战、全球“去美元化”趋势，中美博弈延续与国际局势的不确定性，央行购金趋势或仍延续等。
美国联邦政府停摆、叠加数据空窗期带来宏观不确定性大幅提升，市场对美国政府停摆时间延长的押注增强。从更深层看，本次政府关门体现了美国政治极化与财政可持续性等长期问题，两党为博取自身政治资本，妥协的可能性或逐渐下降，此类风波与风险或将持续扰动市场。美国两党政治僵局加剧、财政纪律弱化在逐步侵蚀美元作为全球储备货币的基础，全球“去美元化”趋势仍在延续。
在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。中长期“美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价构成一定支撑。短期节奏上，投资者需警惕因前期大幅上涨，可能导致的快速回调风险，波动可能进一步放大；从中长期看，黄金价格中枢仍有望上行，投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局。
$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$$国泰黄金ETF联接E(OTCFUND|022502)$标的指数是中证沪深港黄金产业股票指数，该指数从A股和港股市场中选取50只涉及黄金采掘、冶炼及销售等业务的上市公司证券作为指数样本，覆盖黄金采掘、冶炼、销售等全产业链环节。
国泰黄金ETF联接C(004253)标的ETF直接投资在实物黄金上，价格或者净值的走势与国内黄金价格走势相同。感兴趣的投资者可以保持跟踪，逢回调布局、防追高风险。
在降息背景下的金融属性和供需偏紧的长期逻辑有望催化铜价上行，资源股板块有望受益。投资者或可关注聚焦拥有有色金属矿产资源的$国泰有色矿业ETF联接A(OTCFUND|018167)$$国泰有色矿业ETF联接C(OTCFUND|018168)$，其目标ETF中的黄金、铜、稀土累计占比均超过50%。（数据来源：Wind，截至2025/10/28。行业分布按照申万三级行业分布计算）。此外，也或可关注国泰国证有色金属行业指数C(015596)，逢回调布局、防追高风险，把握中长期的投资价值。
（数据来源：Wind，截至2025/10/28。）
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国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接基金成立于2024年7月9日，自成立以来-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）：-16.19/-15.15，32.43/35.72。业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金经理管理和变更情况如下：吴可凡（20240709至今）。
国泰黄金ETF联接C基金成立于2017.05.02，2020-2025上半年净值增长/业绩比较基准（%）：13.15/13.77，-5.20/-3.89，9.55/9.34，16.05/15.98，26.36/26.68，23.68/23.05。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2017年5月2日起管理本基金。
国泰国证有色金属行业指数基金成立于2021.01.01。自成立以来-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）：37.71/31.79，-17.80/-19.43，-8.24/-8.53，5.65/4.41，14.59/13.81。业绩比较基准：国证有色金属行业指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。国泰国证有色金属行业指数分级证券投资基金自2015年3月30日成立。自2021年1月1日起有色A份额和有份额终止上市，《国泰国证有色金属行业指数证券投资基金基金合同》生效。自 2022 年 5月 17日起，国泰国证有色金属行业指数新增 C 类基金份额。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。历任基金经理情况：徐皓(20150330-20180907)、徐成城(20180531-20191101)、谢东旭(20191101-20221230)、吴中昊(20221230至今) 。
国泰中证有色金属矿业主题ETF发起联接C成立于2023.08.11。自成立以来-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）：-6.50/-6.28，3.10/3.07，15.84/15.90。业绩比较基准：中证有色金属矿业主题指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。基金经理管理和变更情况如下：吴可凡(20230811-20241108)、朱碧莹(20241108至今)。
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