基金经理账号直达>>>@万家基金周潜玮

近日，各家基金开始陆续披露2025年第三季度报告，从中可以看到基金经理的相关总结和市场展望，小伙伴们对于感兴趣的基金不妨多多关注一下，对于自己做投资也是挺有帮助的。

最近，我所管理的多只基金产品也披露了2025年三季报。我在三季报中写到：

利率债方面，三季度现券市场整体面临不小的调整压力，收益率几乎一路上扬，不少品种收益率上行创出年内新高。信用债整体跟随利率债上行，各品种表现有所分化。

运作方面，我管理的万家鑫璟、万家民瑞祥和采用哑铃型的持仓结构，整体以中高等级信用债为底仓，以长久期利率债调节组合的久期，择机波段操作。报告期内，7 月中上旬仍维持较高的久期水平，下旬开始分批减持了长端利率债和地方政府债的仓位，同时将底仓配置更集中于中短久期的信用品种。8-9 月主要围绕中性久期中枢进行利率债波段的灵活操作，此外将部分金融债仓位（主要是二级资本债和永续债）调整为估值相对稳健的普通信用债品种。

此外，万家民瑞祥和合适当介入可转债资产，根据市场形势调整仓位，适当增强净值的弹性。

展望后市，现券市场在跨过季末时点后有所修复，叠加贸易摩擦扰动再起，避险情绪助推长端收益率下行。虽然新一轮关税博弈的节奏和结果仍难以预测，但市场波动的总体幅度远不如 4 月剧烈，后续收益率的进一步下行需要宽货币预期继续发酵来作为催化。

总体上，现券市场在经过了三季度的大幅调整后，对利空的定价已较为充分，但对基本面数据边际承压、政府债供给压力缓解等利好仍未展开交易，预计触发时点也要以货币政策的进一步宽松作为契机，组合也会储备一定仓位等待情绪的继续修复。

$万家信用恒利债券A(OTCFUND|519188)$

$万家信用恒利债券C(OTCFUND|519189)$

$万家民瑞祥和6个月持有债A(OTCFUND|009338)$

$万家民瑞祥和6个月持有债C(OTCFUND|009339)$