大家好，我是易方达基金经理成曦。
在写这篇文章的时候，上证指数终于突破了4000点，可喜可贺。很多小伙伴可能觉得上证指数在历史上曾经到过5000点、6000点，所以这次到了4000点也没啥，但其实在漫长的A股历史上，超越4000点的日子加起来一共才200多天，占比很低。
有些小伙伴可能会说，A股怎么就4000点了，明明我的账户还没涨多少呢？造成这个现象主要有两个原因，一是指数是权重股主导的加权平均，涨势常由少数大市值或热门板块拉动。比如：大市值股“带节奏”：茅台、宁德时代等权重股大涨，可能抵消90%中小盘股下跌，指数仍涨，但持有中小盘的人会亏。还有可能板块轮动“错位”：市场常只涨某几个行业（如2020年白酒、2022年能源），若持仓不在主线，指数涨但个股跌；二是今年以来的行情是结构性的，成长风格的板块涨幅更大，而价值风格（比如大家调侃的“老登”资产）还没怎么涨。
不过有意思的是，虽然创业板指数今年的涨幅领先其他主流宽基，但由于它的权重板块电池、光模块等景气度较高，使得指数归母净利润增速较快，消化了指数价格的上涨，反而让创业板指成为了估值分位相对较低的宽基指数。
而科创50指数的估值无疑在主流宽基中是偏高的，原因不在于指数的价格过高，而在于指数成份股通常处在科技企业的前端阶段（产业发展的0到1阶段），盈利能力相对较低。一般而言，科技研发（包括创新药）的初期需要大量的资金投入，产品未量产发售前也很难获得收入和利润，因此这类企业的盈利数据都不太理想。但科创50很有希望复制创业板指的成长路径，通过成份股的加速甚至爆发式增长兑现盈利潜力，最终带动指数整体估值的下降。
至于行情接下来会不会从成长风格指数切换到上证50、沪深300这类价值风格的指数，我个人认为市场主线依然还在成长风格，这是由基本面产业革命所决定的。当然在一些情绪冲击较大的时候，资金有可能从高估值板块流入到低估值板块，带动两者的估值缩小差距，但这种现象或是短期而非持续的。
总的来说，近期的行情适合多看少动，在市场没有出现下一个明确的信号之前保持观望，拿好自己手上的持仓，同时也思考一下未来可能会出现的情况和应对措施。今年以来的行情充分说明，很多时候只要找到合适的指数，在低位买入并坚定持有，远比来回折腾换仓要来得强。
本周继续暂停定投科创50指数，继续持有，等待科技产业更大程度的发展。
在讨论区里，常有投资者支招“高抛低吸”，但交易太难了，短期交易就是刀尖跳舞——既要掐准波段玄机，又要拿捏情绪分寸，谈何容易！自忖非此道高手，与其在K线里追涨杀跌落得个手忙脚乱，倒不如守着笨办法：定投即是春播，持有似夏灌，止盈就是秋收，回调即选择冬藏。古人讲“日拱一卒，功不唐捐”，投资何尝不是如此？不必艳羡短线客的翻云覆雨，咱就守着“稳步走”三字诀——方向对了，慢即是快；根基扎稳了，小步也是前进。
此外，近期上市公司的三季报陆续发布，我会关注科技企业的收入结构及盈利趋势。对于很多成长期的企业来说，先把产品卖出去才是最重要的，有了市场份额之后再逐步提升利润，从而实现更长远的健康发展。
顺便说下，我在其他平台定投的创业板指，目前也继续持仓没有卖出。指数估值不算高，基本面也在继续改善，没有太多卖出的理由。
欢迎大家多留言，我会根据大家关注，分享自己思考，供各位参考。
$易方达上证科创50联接C(OTCFUND|011609)$
$易方达上证科创50联接A(OTCFUND|011608)$
$易方达中证人工智能主题ETF联接C(OTCFUND|012734)$
$易方达创业板ETF联接C(OTCFUND|004744)$
$易方达恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|013309)$
$易方达机器人ETF联接C(OTCFUND|020973)$
$易方达全球成长精选混合(QDII)人民币C(OTCFUND|012922)$
【往期回顾】
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