摘  要  

1、站在当前时点，一方面，沪指新高并在十年来首次突破4000点后，会面临一定压力，并且其他一些主要指数（如深指）还并没有新高，市场仍有可能震荡反复；另一方面，近期有一系列包括中美贸易缓和、十五五规划建议发布、美联储开启降息周期等对权益市场偏积极的宏观事件，且科技/新质生产力板块的高景气料将延续。因此，展望后市，投资者一方面可以继续关注高景气或有政策支持的板块，另一方面密切跟踪主要指数是否开启新的趋势行情。

2、海外算力硬件相关板块昨日继续上涨，一方面，受到中美经贸关系近几日缓和的影响，情绪面上向积极的方向发展；此外，当前时点临近科技大厂Q3财报季，资金博弈财报超预期，市场前所未有的关注AI资本开支指引和利润率情况。从中长期来看，“十五五规划建议”大幅着墨于科技的自立自强，国产替代趋势料将受益，因此仍然建议投资者同时关注海外和国产算力产业链，通过$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$ $国泰半导体设备ETF联接C(OTCFUND|019633)$$国泰上证科创板芯片ETF发起联接C(OTCFUND|024854)$等产品布局相关机会。

3、昨日软件板块涨幅居前，重点关注AI应用的落地及国产替代。消息面上，财联社报道称，到2027年，中国政府采购带动的国产替代市场规模将达1.2万亿元，年复合增长率约18%。基本面上，权重股金山办公在发布Q3财报后大涨，AI新品落地和党政信创招标强劲增长是业绩的两大拉动因素。感兴趣的投资者可关注$国泰中证全指软件ETF联接C(OTCFUND|012637)$$国泰中证计算机主题ETF联接C(OTCFUND|010210)$，把握计算机板块投资机会。

4、工业母机成分券受益于产业链下游多重利好因素，带动指数上涨。（a）英伟达Rubin使用M9材料替换M8材料，对设备的要求明显提升、对钻针的损耗持续增加，设备耗材企业有望实现量价齐升，延续高景气；（b）机床厂商推出面向人形机器人零部件厂商的系列机床产品，成长空间有望进一步打开，$国泰中证机床ETF发起联接C(OTCFUND|017472)$或可关注。

正  文  

一、大盘分析

昨日市场冲高回落，沪指盘中突破4000点大关，但三大指数截至收盘全部翻绿。沪深两市成交额2.15万亿，较上一个交易日缩量1923亿。截至收盘，沪指跌0.22%，深成指跌0.44%，创业板指跌0.15%，中证A500指数跌0.54%。

来源：财联社

站在当前时点，一方面，沪指新高并在十年来首次突破4000点后，会面临一定压力，并且其他一些主要指数（如深指）还并没有新高，市场仍有可能震荡反复；另一方面，近期有一系列包括中美贸易缓和、十五五规划建议发布、美联储开启降息周期等对权益市场偏积极的宏观事件，且科技/新质生产力板块的高景气料将延续。

因此，展望后市，投资者一方面可以继续关注高景气或有政策支持的板块，另一方面密切跟踪主要指数是否开启新的趋势行情。

二、算力板块

海外算力硬件相关板块昨日继续上涨，一方面，受到中美经贸关系近几日缓和的影响，情绪面上向积极的方向发展；此外，当前时点临近科技大厂Q3财报季，资金博弈财报超预期，市场前所未有的关注AI资本开支指引和利润率情况。

此前消息称，中美贸易谈判代表已为两国领导人的会晤准备了一系列外交成果。特朗普周一对记者表示，他“对与中国达成协议的前景感到乐观”。在此背景下，市场情绪转好，权益市场上涨、黄金下跌，若对等关税再度展期，也有利于深度融入海外AI算力产业链的A股光模块供应商。

企业财报方面，Mag 7中，五家科技巨头将于当地时间本周三、四披露Q3财报（微软、谷歌、Meta、亚马逊和苹果），届时市场将获取AI最新的投资和利润转化情况。据统计，当前美国五大云服务商（亚马逊、谷歌、微软、Meta、Oracle）的资本开支已经占到其经营性现金流的60%，创下历史新高，如此庞大的资本开支能否延续、以及是否对利润造成影响，都将牵动股价，并可能外溢到经济的其他板块（如上游的能源、芯片设计和制造）。当然，市场的共识仍然是我们正处于AI的早期阶段，因此整体保持乐观情绪

最后，我们仍长期看好国产替代趋势。近期发布的“十五五规划建议”大幅着墨于科技的自立自强，提出要“抢占科技发展制高点”。 当前先进制程所需的关键设备（光刻机、刻蚀和薄膜沉积设备）的国产化率仍有较大提升空间，而随着中美在科技领域的脱钩及美国对华芯片出口管制的趋严，有望倒逼设备及芯片领域国产替代的突破。因此，仍然建议投资者同时关注海外和国产算力产业链，通过国泰中证通信ETF联接C(007818)、国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(019633)、国泰上证科创板芯片ETF发起联接C(024854)等产品布局相关机会。

三、软件板块

受益于部分企业业绩表现超预期影响，昨日软件板块上涨

消息面上，财联社报道称，到2027年，中国政府采购带动的国产替代市场规模将达1.2万亿元，年复合增长率约18%。

基本面上，金山办公业绩表现超预期：25Q3单季度实现收入15.2亿元，同比+25.3%；实现归母净利润4.3亿元，同比+35.4%，收入利润均超预期。其中，单季度WPS个人业务实现收入9.0亿元，同比+11.2%；单季度WPS 365业务实现收入2.0亿元，同比+71.6%，AI开始拉动公司业务。单季度WPS软件业务实现收入3.9亿元，同比+50.5%，信创业务也持续修复。软件龙头企业三季度开始业绩明显修复，AI赋能业务落地加速，后续有望继续延续修复态势。（风险提示：仅用于行业表现说明，非个股推荐）

四中全会提出高水平科技自立自强成为重要的发展目标。大国科技博弈背景下核心软硬件国产化大势所趋，国产算力有望与国产软件实现共振，共同推动国产化生态的构建，进而实现高水平科技自立自强的重要目标。

季报期即将结束，马上就要进入每年最长的业绩空窗期，计算机板块前期涨幅相对有限，价值愈发凸显，11-12月或将迎来阶段性行情，感兴趣的投资者可关注国泰中证全指软件ETF联接C(012637)、国泰中证计算机主题ETF联接C(010210)，把握计算机板块投资机会。

四、机床板块

昨日工业母机板块上涨。

工业母机作为制造一切工业设备的“母亲机器”，下游涉及汽车、电子、航空航天、工程机械等各行各业，有望充分受益于下游行情的发散。

钨：近期钨价快速上涨，本周黑钨精矿价格27.9万元/吨（较上周上涨3.3%），APT价格40.9万元/吨（较上周上涨3.5%）。根据中信建投分析，钨价上涨主要由矿山与冶炼端惜售挺价情绪驱动，钨原料资源状态偏紧，需求端自然增长和海外钨产业链安全库存的提升也保证了钨价的强势。

PCB：PCB行业将延续高景气，头部PCB厂商扩产才刚刚开始，后续仍具备一定的持续性。英伟达确定在26年下半年的Rubin中使用M9材料替换M8材料，对设备的要求明显提升、对钻针的损耗持续增加，PCB设备耗材企业有望实现量价齐升。

机器人：人形机器人对丝杠、齿轮等关键零部件加工的生产效率提出较高要求。近年来，国内外机床厂陆续推出面向人形机器人零部件厂商的系列机床产品，如高精度螺纹磨床等产品，成长空间有望进一步打开。

此外，四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，提出要加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。完善新型举国体制，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。在复杂多变的国内外形势下，工业母机作为涉及众多行业的关键环节，国产替代势在必行。投资者可通过国泰中证机床ETF发起联接C(017472)布局相关机会。

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上述基金均为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上述基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰上证科创板芯片ETF发起联接基金投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括股价波动风险、流动性风险、退市风险和投资集中风险等。

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