10月27日，2025金融街论坛年会在北京开幕。中国人民银行行长潘功胜在会上发言：“今年初，考虑到债券市场供求不平衡压力较大、市场风险有所累积，我们暂停了国债买卖。目前，债市整体运行良好，我们将恢复公开市场国债买卖操作。 ”消息公布后，债市利率快速下行，对应债券价格上升。
债市会触底回升吗？债基上车机会何时出现？借基金三季报公布的机会，也在这里就大家关切的问题做个交流：
债市回顾：调整后的风险缓释
今年三季度，债券市场经历了一轮比较明显的调整。债券利率上行，市场情绪一度比较紧张。在此期间，基金久期也出现了明显缩短，这些变化其实反映出市场对风险的重新评估。
经过这一轮调整，债市的风险得到了一定的释放，债券收益率曲线逐渐平坦化。很多品种的利率已经上了一个台阶，同时，基金久期的下降，也说明机构在操作上变得更加谨慎，整体持仓结构趋于稳健。这些变化为我们后续的操作提供了一些基础。
当前环境：有利与制约因素并存
站在当下看未来半年，债券市场面临的环境可以说是“有支撑也有压力”。
先说有利的方面。
首先，从经济基本面来看，四季度到明年一季度，由于去年基数较高，经济增长数据可能会面临一定压力。这种情况下，货币政策可能会进一步发力，比如四季度有可能降准，明年年初甚至可能降息。这对债券市场是比较友好的。
另外，中美之间的摩擦是一个长期问题，不太可能短时间内完全解决。这种不确定性会对市场的整体风险偏好形成一定压制，间接对债券形成支撑。
还有一点是，经过三季度的调整，债市本身的风险已经释放了一部分，短期内继续大幅上行的空间可能有限。
但也要看到，制约债券利率下行的因素同样不少。
比如，监管政策方面还存在一些不确定性，像公募销售新规对赎回费的规定，具体怎么落地、影响多大，都还不明确，这可能会对市场带来短期冲击。
另外，权益市场近期表现相对较强，从资产回报的角度看，债券的吸引力仍然不足，尤其是和权益资产相比，债券的利率处于较低水平。
还有一个长期因素是，低通胀的叙事可能面临变化，如果通胀预期抬头，长端债券可能会承受更大的压力。
展望与策略：关注年底前机会，优化配置结构
对于未来半年的债市，我们的基本思路是：市场可能维持宽幅区间震荡，但可以逐步关注年底前的行情。
在这样的环境下，我们的策略是既要把握稳定的收益，也要灵活应对市场变化。
在具体配置上：
我们会继续以中短久期信用债作为底仓，这类资产具备一定的套息价值，同时风险相对可控，主要在利率出现明显波动时，逆势把握交易机会；
1到3年的商金债也是我们关注的重点，这类债券在久期和流动性之间取得了较好，的平衡；
对于3到5年的二永债，经过三季度的调整，其绝对收益率和相对利差都具备一定吸引力，我们会根据利率波动情况，采取部分配置和部分波段交易的策略。
在组合调整上，我们会灵活参与各类交易性品种，根据市场变化及时调整策略，争取在控制风险的前提下，为投资者创造更好的持有体验。
$国泰海通30天滚动持有中短债C(OTCFUND|013282)$
$国泰海通君享利30天滚动持有债券发起C(OTCFUND|018510)$
$国泰海通60天滚动持有中短债C(OTCFUND|015249)$
$国泰海通90天滚动持有中短债A(OTCFUND|017058)$
$国泰海通120天持有债券发起A(OTCFUND|021260)$
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