经济基本面，中国9月官方制造业PMI为49.8%，前值49.4%；非制造业PMI为50.0%，前值50.3%。9月PMI数据延续回暖但整体仍未达荣枯线，从结构上看，景气改善的主要是生产、产成品库存和新出口订单，但内需和价格指标有放缓迹象，各分项表现分化表明当前经济复苏中结构性压力仍然存在。（财联社 25.9.30）
海外市场，特朗普宣布，自2025年11月1日（或视中方后续行动变化提前生效）起，美国将在现行关税基础上对中国加征100%的关税。同日，还将对任何及所有关键软件实施出口管制。（新浪财经 25.10.11）
由于中美贸易摩擦突发升级，避险情绪升温，美股、美债利率、国际油价、铜价均下跌，金价上涨。上周全周来看，10年期美债利率下行8.7bp至4.03%，2年期美债利率下行7.43bp至3.50%，美元指数上升1.13%至98.82；标普500、纳斯达克指数分别收跌2.43%、2.53%；现货黄金价格收涨3.38%至4017美元/盎司；离岸人民币汇率小幅走弱至7.15%。（同花顺 25.10.17）
对比4月初美国对全球征收关税，本轮贸易摩擦更多是美对中单方面发起，市场在上一轮美国随后态度趋缓寻求协商中学习经验，各类资产反应的剧烈程度不及4月初，10月10日美股、美债、美元跌幅相当于4月3日约50%，铜跌幅达到90%，预计开市后国内资产短期反应事件冲击和风险偏好的下降，中期以博弈的思维预期再一轮“TACO”交易。周六长债已下行约3-5bp，下周在避险情绪推动下仍有进一步下行的空间。对话-谈判-达成协议的进程将较大影响下一阶段资产价格的变动。债市收益率在节前触及阶段性高点后有望在资金面和情绪面共同驱动下重返下行通道。
#基金经理说#
#10月看好哪些投资赛道？等你来分享#
#十月 你打算如何操作？#
风险提示：本材料中涉及的市场观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。基金投资有风险，请投资者全面认识基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等文件基础上，谨慎投资。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。
