1、大盘4,000点得而复失，上证指数盘中一度上冲4,010点，尾盘又回落至3,988点，有色、科技等前期强势的方向调整幅度居前。

2、关于市场的波动，主流的解释是整数关口前，市场会有恐慌和自卑，尤其是4,000点，对A股而言又有着特殊的意义，被认为是牛熊的重要分水岭。

3、除此之外，我觉得还有一个因素，也是我们前期曾提及的一个点，就是TMT持仓交易拥挤度的问题。随着公募三季报的披露进入尾声，可以看到公募重仓股在三季度大幅增持了电子、通信等，对TMT四个子行业的增持比例接近12%，合计持仓比例超过40%，这个持仓拥挤度应该是超过2015年了。

4、国防军工逆势上涨，中证国防指数上涨1.46%，成交金额放大至436亿，客观说这是一个中等略偏高的交易水平，尤其是考虑到全市场成交额已经回落至2万亿的水平。

5、对于10月28日板块的上涨，市场的理解是存在分歧。有投资者认为仅是福建板块情绪的外溢，所以可能会是一日游；另外一种偏乐观的理解是随着三季报的落地，板块有望在这里启动一轮新的行情。

6、我们认为证伪前者很容易，只要10月29日不抹平今日的涨幅即可。但另一方面，启动新一轮行情确实需要新的催化，目前看似乎更多还是“利空落地”，暂时没有看到新的催化因素。而且近期领涨的很多军工票确实走的也不是军工的逻辑，比如部分材料类、元器件类公司。

7、后续关注两个方面：一是看主机厂三季报的情况，以及更重要的市场反馈的结果，如果还是偏乐观，那么对板块应该更乐观些；二是关注兵装板块的行情的持续性。

8、最后，再说下公募三季报的情况。首先，根据上图，国防军工三季报是被机构减仓的，这个也不能算是坏事，至少持仓拥挤度是不高的。其次，看国防军工行业主题基金规模，三季度再次突破1,000亿，创了历史新高。也就是说负债端是加仓的，但是投资端是减仓的，有点背离…

具体个股持仓变动情况，再耐心等待下后续统计的结果。

数据来源：Chioce

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