大家好，我是阿热。
今天（周二）市场在4000点激烈博弈，早盘一度突破整数关口，但午后受权重板块拖累出现回落。从消息面看似乎是在等韩国的会谈，资金又开始有所观望，导致成交量相比昨天大幅萎缩近2000亿元。
指数轧着4000关口，梗图广为流传：
冲高回落的走势在关键位置其实挺正常的，部分前期套牢盘以及短期获利盘在这里选择兑现，抛压增加，而且也需要确认突破的有效性。整体来看，虽然指数有所回调，但市场没有出现明显的退潮迹象，还可以让子弹再飞一会儿。
指数上，沪指和几个偏大盘价值的宽基问题不大；成长方向比如创业板指，就像我们周末说的，如果突破前高，就应该确认仍在上升周期。纯主观来说，我们其实希望能在这里往下跌破2964，因为这样就相当于把三浪四的c浪续上，和前面已经成型的a和b浪一起完成了完整的三浪四，后续可以没有顾虑地进入三浪五。反之，如果不是先下后上，而是直接又创新高，那么前面从10月10日开始的下跌就不能看做a和b浪，之后还得从头开始再重新走一个abc三小浪，相当于之后要跌的时间更多了。
以上是我们主观想法，实际还是看市场走成什么样，来什么接什么。简单来说，如果直接再创新高，我们对于短线没有调整到位的担心会有所增加，但是不影响中期趋势还是向上。
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值得一提的是，农业银行又新高了。市值继续稳居全A第一。
之前我们说黄金两个月内涨幅30%最大回撤3%，风险收益比罕见。再看看农行，发现我们还是草率了。
三年间累计涨幅248%，最大回撤15%。
俗话说，一年三倍者众，三年一倍者寡，三年三倍者农行。。。
上周10月22日，农行14连阳历史新高的时候，狗蛋老师的文后就有精彩发言，一句slogan直接把评论区的朋友给干破防了。
大行德广，伴您成长。看这个三年三倍多的K线，确实是很有成长了。
农行已经修复到10倍PE，接近1.1倍PB，确实位置不低，但是银行整体我们认为空间还相当大。上周我们就加仓过，当时也聊过，今天实盘又加了一笔。短期买点上，9月底10月初已经跌到年线，这也是之前说过的；长期空间上，我们认为银行估值仍有修复空间。
这个图之前也用过，可以看到最近10年银行基本上涨的都是业绩，估值一直在被压缩。如果和15年高点（1.4倍PB左右）比较，目前修复进程才走了四分之一。就算不那么极端，我们觉得至少修复到1倍PB左右还是很合理的。目前这个大面积破净的状态（A股40多家上市银行目前只有农行和招行两家PB>1），还差得远。
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债市这边昨天突发大利好。昨天下午5点金融街论坛上“重启国债买卖，继续支持性货币政策，探索特定情况向非银提供流动性”的宽货币信号一发出来，银行间债券收益率应声下跌，30年期国债收益率下行超过5bp来到2.16%，创下9月中旬以来的新低。
今年初，央妈就暂停过国债买卖。公告给出的原因是“政府债券市场持续供不应求”。实际上，年初由于基本面预期偏弱、存款利率调降加剧“资产荒”、机构抢跑货币宽松等原因，利率快速下行，10Y国债收益率一度下行至1.6%附近。另外，利率下行过快也导致中美利差走扩，汇率压力持续增加，离岸人民币汇率一度升至7.35上方，暂停国债买卖有助于稳汇率。
但现在情况变了。一是地方债发得多。到9月底，一般债已经发了2.06万亿元，意味着市场上供应端的压力迅速上升；二是资金面有点紧。MLF和逆回购到期的量在四季度接近3.4万亿元；三是10年期国债收益率一度冲到1.92%，这个水平再往上走，市场情绪就变了。央妈这时候出来放话，对市场的信号意义往往大于实际规模，就是给机构吃“定心丸”，让大家知道长端债不会突然失控。因此和很多人预期的大利好（甚至有人传说要QE）不同，国债买卖不是刺激，而是起稳定作用。
买债主要有三点利好。一个自然就是稳利率；第二是修曲线，目前10年期和1年期国债收益率的利差还算健康，但也就刚好踩在线上。要是再拉大，融资成本预期就容易出问题。第三是配合财政、稳流动性。国债买卖是一种财政政策和货币政策的协同工具。财政发债，央妈适度买，可以缓解市场压力又不会放水放过头。
整体而言，恢复国债买卖起到维稳作用，收益率继续大幅上行的概率下降。短期逢调整做多思路未变，但下行空间也难指望一口气吃成胖子，还是慢慢来。往后的话，看看国债买卖利好持续多久，另外继续观察资金面，主观猜测双降概率应该不高，毕竟任务已经完成的差不多了，央妈也得保留一点空间。
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黄金今天继续下跌，盘中一度跌破3900。我们主要仓位是在八月之前买的，从八月份上涨以来到十月中旬顶点再到目前的猛烈回撤，中途都没有减仓过，第一是因为仓位相对低，第二也是因为觉得在这里搓波段很容易被洗出去。中长期（3-6个月以上）还是维持看好，短线的回撤，如果一定要拍个脑袋的话，我们觉得3800-3900左右，也就是这一轮的涨幅回调一半的位置，可以观察能否企稳。但也要做好中期持仓的准备，参考今年4-8月的震荡，指望短线快速涨回高点也不现实。
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