今天市场其实非常热闹，大A升破4000点，黄金跌破4000美刀，各有各的故事，我们还是用几张图，带大家了解一下今天的市场。
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1、上证指数突破4000点，真正需要担心的，仍然是结构性过热的问题。
下图，是上证指数日内的走势图，可以看到，开盘不到45分钟，上证指数便突破了4000点，而从突破3900点开始算，这次上证突破整数位，耗时仅仅13天，应该说，节奏是比较快的。
周日晚上，咱们在《下周冲击4000点？》里，做了一张图，用来比较15年的4000点，和当下的4000点，今天，发现有很多媒体都借用了这个思路，做了很多估值比较的图出来。
但是这些媒体的图里，都缺少无风险利率的比较，而这恰恰是最最核心的一环，我们从去年开始反复提及，前所未有的低利率环境，是股市走牛的最根本主线，不考虑无风险利率，仅仅比较估值（PE）的绝对值，是会造成认知偏差的。
2015年初，我还在银行的支行卖理财，那时候的报价式理财，可以说是真正的保本理财，普遍报价还在5%以上，而很多政信类的资金信托，还能做到6-8%，且刚兑，而彼时，工行的股息率，也就5%出头，那你说，换做你，你会买什么？且当时，正处于新中国第二轮生育高峰期人群（85-90年生人）的刚性购房高峰期，城镇化率还在快速攀升，房子的吸引力也远超现在。
但是当下，余X宝1%出头，1年期固收理财就2%出头，信托刚兑文化早已崩塌，那么，即使工行的股息率只有4%-5%，其相对性价比，也远超当时了。
这就是无风险利率下行，以及居民财富蓄水池切换，对股市估值中枢带来的系统性抬升过程。
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2、现货黄金跌破3900美刀，市场在交易什么？
下图，是下半年以来，上证指数和现货黄金的走势对比图（截至今天下午17点），可以看到，在黄金前期直线飙升1000美刀后，近期大幅跳水，今日一度先后跌破4000、3900美刀，被上证指数反超。
我们再看10月1日以来，现货黄金的走势图，其从历史高点的4380美刀左右，到今天的最低点3886美刀，下跌近500美刀，跌幅超11%，这已经是这两年的最大跌幅了，此前我们在《300亿资金被套了...》里提到过，追高黄金ETF的资金被套的事情，这下，套得更深了。
如果要给下跌找原因的话，底层逻辑，还是短期内，鹰兔关系、大毛二毛问题等，都有边际缓释的迹象，因此，避险需求大幅下降，此前过于拥挤的资金出现了一定的踩踏，近几个交易日，全球最大的黄金ETF，也在持续大幅净卖出，而这几天，国内的黄金ETF资金，也在净卖出，而非抄底。
而另外一个消息是，前几天，菲律宾那边的前央oss提到，菲律宾央妈的黄金储备偏高了，可以趁机卖一些，但这其实并不改变整体增持黄金的趋势，今天韩国央妈那边放风，准备时隔12年后，考虑首次购买黄金——而从比例来看，菲律宾央妈的黄金储备，确实远超其他亚洲邻国，卖一点也正常。
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3、短期来看，市场拥挤度，正在重新提高。
下图，是今日A股成交额最大的6个票，清一色的科技板块热门股。
其中，胜X科技昨晚公布了三季报，虽然同比依然高速增长，但三季度的净利润环比二季度下跌，且低于市场预估区间的下限，也就是说，按照市场对其的定价，业绩是miss了的，今天成交量A股第一，很大程度都是在交易季报。
但是即使业绩miss，从股价来看，下图，其日内甚至一度被“原谅”，一度翻红，到了下午才持续走低，这就是牛市环境带来的“阿尔法”，而另外一只今天的热门股，三X智控，则叕因为代工特斯拉机器人整机的小作文，下午起飞，市场资金转而向机器人方向涌入，这些微观案例，无疑都表征着市场的热度。
但是要注意到，如果市场整体出现回调，那么，越拥挤的地方，越容易发生多杀多的局面。
下图，昨日，融资净买入240亿，创9月9日以来的单日次高，仅次于10月9日，而融资总额，也再次刷新了历史新高。
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4、最后，来聊一下公募的三季报。
截止今天，大部分公募基金都披露了三季报，很多卖方，已经提前整理好了公募的加减仓方向。
下图，是公募基金加仓最多的五个行业，以及减仓最多的五个行业，可以看到，行业涨跌幅（红色）和公募加减仓的方向（紫色），基本是匹配的，这也是增量资金市场里，主动权益能获得超额的主要原因。
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