#创作扶持计划# 黄金高台跳水：急涨之后的深度调整与未来走势分析黄金市场近期上演的“高台跳水”背后，是短期投机情绪退潮与长期基本面支撑之间的激烈博弈。
国际金价在10月20日触及每盎司4381美元的历史高点后急转直下，截至10月28日，伦敦现货黄金价格最低触及3886美元，七个交易日内跌幅超过10%，创下自2013年4月以来的最大单日跌幅纪录。
与此同时，白银也同步下跌，单日最大跌幅达8.7%。这场急剧下跌并非偶然，而是技术面、消息面和资金面多重因素共振的结果。
01 下跌表象：技术性抛售与地缘局势缓和黄金此次暴跌直接诱因是地缘政治紧张局势的显著缓和。10月下旬，德国、法国、英国等多国领导人联合发表声明，支持“立即停止军事行动，以当前接触线为起点展开谈判”，乌克兰总统泽连斯基已签署该声明。
这一突发性事件直接缓解了地缘政治紧张局势，削弱了贵金属的避险需求，成为触发价格回调的直接催化剂。
从市场层面看，金价前期涨幅已为调整埋下伏笔。在本周暴跌之前，黄金今年上涨幅度已超过65%，累积了大量获利盘。结合期货持仓情况，过去几个交易日里，空头因无法忍受亏损，出现大量止损盘，这推动了价格上升；而价格上涨又使得更多多头选择卖出平仓、兑现盈利，最终导致黄金价格大幅下跌。
美元指数的强势上行和美国国债收益率的攀升，直接削弱了无息资产黄金的吸引力。随着数据显示美国经济较为强劲，市场对美联储降息进程的乐观情绪有所降温，使得资金回流美元资产。
02 深层逻辑：市场情绪变化与“FOMO”效应退潮此次金价下跌更深层次的原因在于市场情绪的阶段性切换。黄金的避险属性核心是对冲系统性风险，并非对短期事件的线性反应，当地缘冲突从“升级”转向“停火”，避险需求退潮属于正常市场调节。
市场对国际经贸关系缓和的预期本周有所增强，此乐观情绪进一步削弱了黄金的避险需求。一些市场分析人士认为，市场对美国与其他国家达成贸易协议以及美国政府“停摆”局面可能结束的预期，或在未来几天至几周内对金价构成下行压力。
黄金前期涨势过猛，存在显著的“错失恐惧症”推动。凯投宏观的分析师指出，2025年的金价上涨似乎主要受“错失恐惧症”（FOMO）推动，而支撑今年金价上涨的因素的上行空间有限。
全球央行购金需求已不如之前强劲。此前有报道称，菲律宾央行行长表示菲央行持有的黄金储备量过多，考虑到避险需求减弱、金价下跌，应考虑出售部分黄金储备。当前市场对央行减持黄金较为敏感，该消息一出导致金价明显下跌。
03 资金动向：ETF逆势流入与机构分歧尽管金价连续重挫，国内市场黄金ETF却保持净流入状态。据统计，10月20日至28日，14只挂钩实物金的黄金ETF均实现了份额增长，总计增长8.65亿份，近一周由申赎净流入带来的规模变化超20亿元。
这反映市场资金对黄金长期走势仍持乐观态度。倾向长期持有的资金仍看好黄金在降息通道中的表现，尽管短期金价承压，但“去美元化”趋势、全球央行持续购金以及美国债务扩张带来的长期通胀预期，仍为黄金提供中长期支撑。
与此同时，机构之间也存在明显分歧。花旗集团认为未来3个月内金价可能跌回3800美元水平。 凯投宏观甚至更为悲观，其分析师表示，到明年年底，金价将跌至每盎司3500美元，这意味着金价将从目前的水平下跌超过12%。
然而，多家国际投行则保持乐观态度。汇丰银行认为黄金的上涨动能有望持续至2026年，目标价为5000美元。渣打银行把2026年黄金均价上调16%至4488美元，认为亚洲零售与投资需求将抵消美元走强的拖累。
04 未来展望：短期承压与长期支撑因素并存从短期来看，金价可能继续面临调整压力。技术分析显示，4000美元/盎司是关键心理关口，而目前这一支撑已被突破，下一个关键支撑位在3790美元/盎司附近。 若跌破这一水平，金价可能进一步下探3525美元/盎司。
申万宏源研究认为，短期内黄金已不再是明智之选。目前黄金的高波动性严重侵蚀了其风险收益比。历史经验表明，每一轮黄金主升浪的起点，几乎都伴随着波动率回归启动前的低位。
然而，支撑黄金的长期基本面因素并未改变。全球“去美元化”进程未改，各国央行持续增持黄金以优化储备结构，形成坚实的底层支撑。
美国债务规模高企，超过36万亿美元的债务问题不可能短期解决，这些支撑黄金价格的长期结构性因素仍在。
美联储货币政策转向的预期依然存在。市场普遍预计美联储将维持宽松周期，特朗普持续向美联储主席鲍威尔施压，要求其更快降息，这加剧了市场对低利率环境的预期。
黄金ETF市场已经显示出“越跌越买”的趋势，近一周由申赎净流入带来的规模变化超20亿元。这表明许多长期投资者将此次调整视为布局机会。
支撑黄金的长期逻辑——去美元化、央行购金及全球不确定性——依然坚固。市场普遍认为，黄金此次急跌更像是一次技术性“深蹲”而非趋势反转。对于投资者而言，波动率极高的市场环境需要谨慎应对，但黄金的长期保值功能依然值得期待。@天天基金创作者中心，