上周A股市场先抑后扬，前四个交易日指数整体震荡，交投活跃度下滑，周五随着重要会议落地以及地缘风险缓和预期升温，风险偏好回升推动沪指再创新高。上证综指报3950.31，上涨2.88%；深证成指报13289.18，上涨4.73%；创业板指报3171.57，上涨8.05%。

从具体方向看，节后调整幅度较大的成长板块出现明显修复。海外算力受益于光模块需求提升以及产业加单催化，涨幅居前；四中全会明确科技自立自强为“十五五”核心发展目标，带动国产算力、半导体等板块上涨，新能源、军工等政策受益方向同样表现较优。总量政策定调仍以“稳”为主，注重调结构而非强刺激，与之相关的消费和地产链等政策博弈板块表现相对较弱。市场风险偏好提升促使风格切换，避险类资产整体承压，贵金属板块受俄乌冲突缓和预期影响跌幅居前，交运、公用事业等稳定板块同样表现靠后。

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一、行业涨跌榜

上周涨跌情况

涨幅居前：通信（11.55%）电子（8.49%）电力设备（4.90%）

跌幅居前：农林牧渔（-1.36%）食品饮料（-0.95%）美容护理（-0.09%）

（数据来源：Wind，申万一级行业（A股），数据截至2025年10月27日。）

今年涨跌情况

涨幅居前：有色金属（71.51%）通信（67.91%）电子（50.59%）

跌幅居前：食品饮料（-5.30%）

（数据来源：Wind，申万一级行业（A股），数据截至2025年10月27日。）

二、行业估值分析

（行业估值分位：综合PE（市盈率）、PB（市净率）等估值指标，当前估值处于近5年平均估值分位值）

根据招财乐投顾行业估值分位统计，通信、电子、房地产的估值水平处于近五年历史90分位以上，家电、交通运输、医药等6个行业估值处于近五年10分位以下。

三、行业拥挤度分析

（行业拥挤度分位：当前板块成交金额占市场总成交金额的分位）

根据招财乐投顾行业拥挤度分位统计，电子、煤炭、通信的拥挤度达到历史90分位以上；食品饮料、纺织服装、计算机、汽车等7个行业的拥挤度达到历史10分位以下。

四、投顾解读行业机会

01『机会点分析』

消费：指数结构性上涨中消费持续滞涨，受到基本面限制，资金流出较多，政策持续提振下，未来消费存在较大的补涨空间，短期科技板块调整或将迎来市场高切低的机会。

有色金属：降息落地，美元走弱预期提升大宗商品吸引力，其中稀土板块兼具国家战略、高科技和新能源等高景气赛道的属性，贵金属由黄金价格带动，黄金已窄幅震荡4个多月，短期存在趋势突破信号，或将带动有色板块走强。

02『风险点分析』

煤炭：短期内该板块随着风格切换和天气影响等事件催化上涨较多，拥挤度也短期快速提升，警惕短期风格回到成长主线带来价值板块和拥挤度较高板块的调整。

展望未来，短期内外风险均有所缓和，国内经济结构性改善、无风险利率下降等逻辑不变，A股中期上行趋势有望延续。投资主线仍围绕科技，可逢低布局国产算力/海外算力/机器人等方向；同时，建议关注受益于“反内卷”政策优化、当前处于相对低位的新能源、化工等板块。

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风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本材料不构成投资建议或承诺，过往情况不预测未来收益及表现。招商行业掘金风险等级为R3-中风险适合风险识别能力和承受能力为（稳健型C3）及以上的投资者。

投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者参与投资前，应认真阅读投顾服务相关法律文件，在全面了解投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的投顾组合策略，谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定额定期投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。