我们常听到，资本市场的表现往往能看出经济发展的情况，有时候资本市场的表现可能会比较前置，今年以来市场整体保持向上的趋势，也是能反映出市场对我国经济复苏的信心。本周国家统计局发布三季度GDP相关数据：三季度，国内现价GDP约为35.5万亿元，不变价GDP同比增长4.8%，三季度最终消费、资本形成总额、货物和服务净出口对GDP当季同比的拉动分别为2.7、0.9、1.2个百分点，对GDP同比的贡献率分别为56.6%、18.9%、24.5%。（ifind，2025.10.22）
从三季度国内经济增长能看得出当前经济结构转换的趋势，从生产端看，工业增加值保持中高速增长，高技术制造业和装备制造业等新经济部门持续发力，而建筑业等传统领域则处于深度调整期，这一鲜明对比印证了新旧动能转换正在扎实推进。从需求侧观察，呈现出"消费稳、出口韧、投资调"的均衡格局。特别是在全球贸易格局重构的背景下，中国对全球南方市场出口实现快速增长，净出口拉动保持稳定，凸显出中国制造在全球供应链中不可替代的竞争力正在进一步增强。
值得关注的是，当前经济增速的温和回落并非增长动能的减弱，而是经济转型进程中的主动调整与质量提升。随着房地产与基建投资在经济统计中的权重逐步下降，政策重心正更多转向"投资于人"和激发市场主体内生活力，比如说科技方向，这是政策持续不断提及的方向，也是当前市场上热度非常高的方向之一，因此我们在接下来的研究观察中，持续以符合新质生产力的方向为主。
在接下来，财政政策仍有一定空间，专项债发行使用节奏如进一步加快，配合货币政策的适时适度支持，内需有望获得有效提振。随着出口市场多元化战略持续显效，以及消费基本盘在低失业率与服务向好支撑下稳步复苏，中国经济"以内补外、以质换速"的特征将更加凸显。
总体而言，中国经济正在经历的这场"减速提质"的深刻变革，虽然短期内可能带来增长数据的波动，但中长期将为实现更高质量的发展奠定坚实基础。反映到资本市场上，这一转型过程将催生丰富的结构性投资机会，我们将持续挖掘符合经济转型升级方向的新兴产业，和受益于"反内卷"政策、具有核心竞争力和定价权的优质企业。
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