上周债市收益率震荡偏弱。一是市场对降准、降息等宽松货币政策有预期。上周一公布的2025三季度GDP及经济数据环比走弱，市场对2025四季度宽松货币政策预期升温。二是上周召开四中全会，市场对反内卷、提振消费、科技发展等相关政策表述有预期，总体偏谨慎。三是10月24日至10月27日中美在马来西亚进行新一轮贸易谈判。

往后看，一是本周进入例行缴税期，叠加跨月，资金面或有所收敛。中短端10月初以来持续偏弱，或有进一步利好中短端才能打开下行空间。二是关注中美贸易谈判进展。三是四中全会后，关注风险偏好的变化及股市反应。短期预计债市震荡偏弱。

关于降准降息预期：预期有升温，但短期落地概率不高。一是前三季度GDP为5.2%，四季度只需要4.5%即可完成全年经济发展目标，若无外部冲击，完成全年GDP5%的目标难度不大。二是央行目前通过14天逆回购、买断式逆回购及MLF利率调降，定向降低银行负债端成本，以呵护银行净息差。三是目前权益市场表现较好，若中美谈判进展顺利，慢牛行情下，降息必要性不高。

$农银金盈债券A(OTCFUND|007888)$

$农银汇理金玉债券(OTCFUND|010653)$

$农银汇理金禄债券(OTCFUND|006758)$