近期煤炭板块表现较为亮眼，Wind数据显示，截至10月22日收盘，节后板块指数累计上涨9.79%，涨幅为申万一级行业中最大。10月23日，煤炭板块再次拉升且指数再创新高。虽然10月24日板块有所回调，但仍有多重利好支撑。

多重利好因素

供给端持续收紧：自2025年7月能源局启动核查煤矿超产以来，国内煤炭产量持续承压，7月、8月全国原煤产量单月同比降幅均超过3%。未来随着政策持续推进，下半年国内煤炭产量或将同比下降。此外，2025年11月中央安全生产检查组将入驻各地，预计进一步制约煤炭供给。

需求端支撑强劲：近期全国各地降温明显，部分地区提前启动供暖，电厂冬储采购积极性高。社会用电量持续增长，火电在能源结构中仍发挥基础保障作用。中电联预测2025年全年用电量同比增速有望达5-6%。且当前终端库存偏低，尤其是焦煤库存显著偏低，为煤价提供了上行支撑。

市场资金避险需求：在市场波动加剧时，煤炭板块的高分红、高现金流特征成为资金避险的理想选择。目前煤炭板块估值与涨幅均处于市场低位，存在补涨需求，此外近日煤炭板块还持续受到资金关注。

后市展望

短期来看，随着“拉尼娜”现象可能带来的冷冬，以及北方供暖季全面启动，供需紧平衡格局下，煤价有望继续偏强运行。

天风证券上调年内动力煤目标价至750-800元/吨。民生证券更为乐观，预计年底煤价可能回到900元/吨以上。

长期来看，在成本支撑及安全监管常态化背景下，远期煤价中枢有望随边际成本抬升而上行，资源禀赋优异、成本低的龙头企业有望穿越周期。且在海内外利率下行背景下，煤炭板块高股息、高现金流的“红利”投资思路依然是核心。

中金公司预计，2025年煤炭需求将平稳增长（同比+2.3%），而供给端增量有限（同比+1.2%），行业将保持供需平衡。

综上，煤炭板块近期表现是供给收紧、旺季需求提振等多重因素利好的结果，行业景气度有望维持。

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