大家好，在分享今天的早观点之前，先和大家同步一个重要消息——本周四（10月30日）我们将举办一场 “十五五”投资主线洞察云端策略会。届时，我和我司的首席宏观分析师都会为大家分享最新的产业趋势与策略思路，欢迎大家有时间参与交流。会议议程和参会路径可参考下图，届时助理会统一邀请大家。
【1027/市场走势观点】
上周五行情全面回暖，上证指数创出本轮新高，流动性有一定释放，量能整体增加3000亿左右，全天量能回升到2万亿水平。从全周维度看，市场呈企稳反弹走势，万得全A单周上涨3.5%左右，不过日均量能仍有一定萎缩，处于1.8万亿左右水平。
我们在这个位置反复强调量能非常重要，2万亿水平在牛市中算是偏中性的水平。在2万亿量能水平下，主线的赚钱效应会打开，但不太支持全市场普涨。上周周一到周四连续缩量，整个赚钱效应较差。周四四中全会公报出来后，流动性回归，随后看到科技主线反弹，带动情绪转暖。
当然了，周五并未发现前期表现更强的红利板块中，避险资金有特别明显的流出，因此周五3000亿的增量资金有可能是场外资金的反弹套利动作，场内资金可能有一些小的切换，但并不明显。要实现全面突破，仍需进一步放量，最好能持续向3万亿水平去扩。
【周末消息解读】
周末整体消息面偏积极。大家最关心的中美关系方面，中美双方在马来西亚进行了一次谈判，达成了一些初步共识。按双方口径，美方表述更乐观，我方口径更客观，但我方也表示双方进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商，就解决各自关切的安排达成了基本共识，后续将进一步确定细节并回国走批准程序。月底APEC会议上两国领导人见面应该是已经确定了，当前市场情绪相对乐观，认为有可能达成框架性协议。
海外方面，美国重要的通胀数据相对较弱，因此市场预期美联储年内可能再降息两次，这对流动性释放有利。国内方面，各部委正围绕四中全会精神开会落实，产业层面也有一些催化，比如长鑫存储芯片相关消息。
【本周需关注指数节奏与风险】
往后展望，上证指数虽已创新高，但尚未达到理想的放量突破场景。不过需考虑到，8月底以来上证指数已震荡两个月左右，震荡整固时间较长，因此即便没有放量，若此次新高后回踩再创新高，基本可视为有效突破此前以3900点为上沿的震荡区间。
突破后指数上台阶，可能会构筑新的区间。结合本周末较高的情绪热度，市场对向上突破的预期较高。从主观感受看，在双方领导人见面前，偏暖氛围有望延续，本周风险偏好可能继续提升，且前期指数已完成提前回踩和整固，或有可能向上突破。
但是如果涨速非常快，反而要提醒一下，咱们心里还是得有根弦，就是慢牛这根弦还是得一直有，所以也不排除在指数往上冲的时候，某队会再秀一下肌肉。此外，与部分机构交流后发现，不少机构有兑现想法。若领导人10月30日见面、31日出结果，今年年内高点可能出现在11月初。因此，若上证指数快速突破并延续上行，需警惕回踩风险，不排除部分资金提前兑现。
【上周板块表现回顾】
板块方面，上周五表现最强的是通信、电子和军工。通信是本轮科技主线，也是引导反弹的核心方向；电子逻辑与通信类似，且前期反弹幅度更小，开盘时气势较强；军工更多依赖分支方向，如航天领域，因“十五五”规划提及而具备自身逻辑。全周维度同样是通信和电子领涨，农林牧渔和食品饮料领跌，可见主线仍集中在科技，目前尚不具备大规模风格切换的时间条件，且上周部分科技龙头已创新高。
【政策定调+业绩优势，科技仍是市场主线】
这一逻辑不难理解：一方面，自上而下看，四中全会及“十五五”规划对科技的定调积极，科技的重要性和排序持续靠前；另一方面，从产业趋势看，科技板块的业绩和景气度更具优势。例如周五某PCB公司业绩超预期，直接20厘米一字板，所以资金还是喜欢这种能算业绩、能拍得出估值的，最代表性的就是海外算力、光模块、PCB这些方向，或自身处于高景气周期的领域（如存储行业），这类板块爆发时上涨速度迅猛。
咱们看到这个模组厂，虽然可能三季度，甚至今年四季度他们业绩不一定能放出来，但存货较多，在存储价格疯狂上涨阶段，存货价值持续抬升，明年将有较强的盈利预期。因此，指数若要创新高，仍需依靠科技板块带动情绪，实现指数共振放量。
展望本周，科技板块有多项重要事件值得关注：一是国内某受关注的国产GPU公司上周IPO 过会，国产算力方向热度有望延续；二是海外多家科技龙头本周将密集披露业绩，国内部分受关注的光模块公司也可能发布业绩，若业绩超预期，有望进一步推动科技板块上攻；三是英伟达本周举办GTC大会，老黄将出席并发表主题演讲，或在叙事层面为科技板块再添动力。
【可重新关注创新药和机器人】
此外，泛科技领域的创新药和机器人板块可重新关注，二者前期表现较弱、跌幅较大，且受中美关系负面情绪冲击，当前中美关系缓和有望带来修复机会，其中创新药已调整至较合适位置，机器人板块11月预计有较多催化。
【券商观点】
最后看券商板块，上周五上午持续承压，但下午尤其是尾盘出现明显反攻拉升。券商板块业绩表现优异，周末公布的部分龙头券商业绩超预期，对业绩良好的板块持续打压并不合理。因此，若本周指数冲击4000点，券商板块可能有所表现，但暂不宜过度期待，不排除其仍被用作调节指数的工具。
【本周是全年关键交易时段，建议打起精神、好好把握】
整体而言，本周因有领导人见面、美联储可能降息释放流动性等因素，将是机会较多的一周，也可能是今年年底最后两个月中较为重要的交易区间，主要指数的拉升和部分资金的提前兑现或集中在此时段，属于关键交易时段。这周我觉得大家可以打起精神，争取把握好年底这一重要的时间段。
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