#天天基金调研团#

上周，我有幸参加了华泰柏瑞基金的内部调研，与掌管华泰柏瑞质量精选和质量成长混合基金的基金经理陈文凯进行了深入交流。这次调研聚焦AI算力投资布局，收获颇丰，现将精华内容整理分享给大家。

陈文凯背景不俗，本科中科大、硕士上海交大，先后在中金公司担任研究员，2019年加入华泰柏瑞，2024年初开始独立管理基金。他的投资框架基于行业中观视角的高质量选股，注重业绩确定性，在合理估值下进行配置。

他特别强调从中观产业研究出发，挖掘3-5年业绩确定性高的行业，然后在这些行业内寻找能持续兑现甚至超预期的公司。估值方面则动态权衡风险收益比，有效控制组合波动。

陈文凯认为，我们正经历以AI为核心的科技革命，产业已进入非线性增长阶段。他指出一个关键转折点：当AI达到“人类平均智力水平”时，其泛化能力与商业价值将大幅增长。

多项数据印证AI高速扩张：算力消耗每2-3个月翻一番，AI能独立完成的工作时长每7个月翻倍，最新模型已可独立处理长达30小时的任务。陈文凯用了一个形象的比喻：“我们或正身处一趟已启动的AI高速列车，此时关键可能并非车速快慢，而或是身在车上。”

如何筛选有潜力的算力公司？

核心是验证真实商业落地与市场需求，聚焦有明确客户、可验证订单和稳定营收的公司，而非空谈概念的企业。

如何平衡国产AI芯片高估值与风险？

陈文凯提出了关键区分：投资海外AI看重盈利确定性与技术领先性；投资国产AI则关注产业趋势与自主可控逻辑。在组合中平衡二者，实质是根据不同逻辑进行资产配置。

AI算力对芯片行情的带动作用？

他认为，AI算力对芯片及整个基础设施层的拉动规模巨大，且投资性质已从“成本”转向“利润源泉”。高质量的AI投入能带来显著回报，这将转化为对AI基础设施的持续投资需求。

通过此次调研，我更加坚信AI算力布局的长期价值。陈文凯的投资思路清晰务实，对产业趋势把握精准。在当前阶段，把握AI算力投资机会，需要我们既关注海外龙头的盈利兑现，也重视国产替代的产业趋势。

$华泰柏瑞质量精选混合A(OTCFUND|010415)$$华泰柏瑞质量精选混合C(OTCFUND|010416)$$华泰柏瑞质量成长A(OTCFUND|008528)$$华泰柏瑞质量成长C(OTCFUND|011452)$

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