下午市场延续震荡走高。三大指数今天打出大阳线，沪指创出新高，深创两指也有明显重返上升趋势的迹象。放量、跳空、大阳，一切如教科书般标准的多方胜利。如果要从今天的上涨中找出点瑕疵，那也许是个股涨跌家数比不高，3000多家上涨还不算普涨行情。不过我们认为问题不大，权重先带领指数打出高度，然后个股再补涨，这样的情况今年已经出现过多次。 

据外交部，国家主席习近平将于10月30日至11月1日赴韩国出席亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议并对韩国进行国事访问。虽已过霜降节气，但最近两天消息面上暖风劲吹，四中全会、十五五规划、中美谈判、最高领导人出席APEC会议纷至沓来，再加上中美元首、美俄元首的会晤预期，将大盘带出了10月上旬砸出的调整坑。

周线上，三大指数也都收出光头阳线，而本周和上周阳线的低点恰好在10周线附近。过往我们强调月线较多，说即便是07年、15年，指数一般也不会偏离5月线太远，并在连续数月大涨后有回踩5月线的动作。但现在看周线，会发现此前同样常有调整到10周线再向上的动作，可见无论日线（30日线、60日线）、周线（10周线）还是月线（5月线），都在强势行情中有一定支撑规律。虽然历史经验不代表现在，但既然本次大盘能在10周线返身向上，还是可以加强两点结论：1、市场大趋势依然处于强势上升行情；2、以后市场若再有调整，这条均线依然值得关注。

总体来看，如果沪指突破4000点，将会有两条线索存在补涨机遇：一是深创两指和港股的补涨，二是低位板块的补涨，如果说3500点、3600点可以是结构性行情，因为4000点下方，可以是景气度逻辑主导；4000点上方，将至少可能是景气度和拔估值双重主导，而拔估值一般是全市场共通的。

板块方面，今天存储芯片、CPO、PCB、AI电子产品、卫星航天等板块涨幅居前，我们在午评中提到，与其把领涨板块归因于十五五规划受益，不如说是一种路径依赖。因为从公报和发布会可以看到，受益行业有很多，甚至很难说哪个行业是不受益的。一个很有趣的例子是昨天领涨盘面的深圳概念和煤炭板块今天领跌盘面，难道它们就不是规划受益吗？显然，这更多不过是资金去追逐新的热点而已。可以想象如果在平时，深圳概念和煤炭的行情完全可能多持续几天，就如之前的湖北概念和有色金属一样。

因此，我们当然看好科技，并认为科技的核心地位在十五五规划后得到进一步强化，仍是未来的最大看点。但概念好不代表会一直涨，我们觉得今天科技上涨，尤其是海外链大涨也包含了一部分对中美贸易谈判的预期。既然是这样，那就周末再观察下。十五五规划建议全文发布后，几乎肯定会催化至少一到两个新题材（这里的新不是指之前完全没被市场关注过的，而是指新定位、新提法给到的更高预期），今天市场还没有博弈出来。不着急，我们下周再来看。

徐乐颖 S0570623020001  2025.10.24

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本材料中的信息和数据仅供参考，部分来源于公开或第三方渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。本材料所表述的意见或观点力求客观、公正，但具有一定的时效性及局限性，仅供辅助参考，在任何情况下均不构成对投资者的投资建议或投资依据。对依据或者使用本材料内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。