今日（10.22），大盘低开后缩量震荡，中药板块逆市飘红，中证中药指数最终收涨0.26%（数据来源：choice，中证中药指数代码为930641，指数过往表现不预示未来）

【中药：估值性价比或更高】

从估值分位来看，截至10月21日，中证中药指数市盈率TTM为25.17，处于近10年23%分位点，意味着指数PE当前比过去10年77%的时间都更便宜！或意味着估值性价比更高！（数据来源：choice）

消息面上，某头部企业通过研发与并购，在细胞治疗、代谢疾病等垂直前沿领域实现关键突破；旗下控股的某公司，不仅获得其31项创新药管线，还整合其在中药创新研发与智能制造方面的积累。该头部企业也凭借品牌与渠道优势，创造协同倍增效应。

下跌方面，某药企跌超2%，已连续三日走低。消息面上，最新财报显示，该药企前三季度营业收入74.42亿元，同比减少11.93%；归母净利润21.29亿元，同比下滑20.74%。公司将利润下滑归因于“医药制造业销售减少、毛利率下降”。浙商证券认为，考虑到2025年9月其体验馆/国药堂数量净增加明显，且天然牛黄价格持续回落，预计自2025Q4起公司肝病用药收入与毛利率压力均有望开始缓解。（来源：浙商证券，《业绩短期承压，2025Q4起有望缓慢向好》）

【机构：“药中银行”，期待拐点】

浙商证券指出，中药行业在医药板块中具备类似银行行业的属性，现金充裕分红高，利润增长波动少，海外局势影响小。2025Q2行业营收和归母净利润增速环比2025Q1均有改善，在中药材降价带来的成本压力减轻下，预计2025H2行业业绩增速有望环比2025H1好转。在基本面与资金面的共同催化下，板块有望迎来资金青睐。

国企改革、治理理顺、激励到位、管理改善驱动企业发展新阶段。2021年至今中药公司在管理层面均具有较为显著的积极改善，其中不乏受益于国企改革浪潮的传统企业，有望在改革的进程中注入新的发展活力。不少公司的激励计划均已落地，业绩保障较强。部分公司的2025-2027年考核年度的限制性股票激励计划已获高层批复同意，并经股东大会审议通过。

高分红、稳增长、高股息，中药央国企红利价值凸显。浙商证券梳理了2024年股息率超3%中药企业，其中超半数为央国企，部分中药央国企股息率靠前，值得注意的是某公司2024年加大了分红力度，全年3次分红，股息支付率达82.9%。（来源：浙商证券20250908《药中银行拐点至》）

【中药策略：关注精品+创新两大主线】

华金证券指出，2025年3月，高层印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，明确提出了“以提升中药质量为基础、以科技创新为支撑、以体制机制改革为保障”的三大核心原则。此外，“并购重组”是近期中药行业的一大关键词，整个中药行业整合是我国战略的必然方向，大型中药企业可能会加大整合力度，行业将呈现强者更强，龙头企业通过并购与技术壁垒巩固优势。

品牌OTC因季节性扰动承压，内需驱动长期成长。2024年，中药板块业绩尤其是Q4整体承压，2025Q1，板块业绩环比转暖但依然承压，随着医疗反腐、同比高基数等压力因素影响逐步减弱，中药OTC公司库存周期已至拐点，叠加线上化营销等多元化突破，有望持续分享呼吸道传染病高发、人口老龄化等带来的用药需求空间。

精品中药+创新中药是两大核心主线。

1. 精品中药：品牌壁垒与稀缺价值兼具，估值弹性较高。精品中药作为中医药产业中的高端细分领域，兼具医疗价值与消费属性，上游中药材稀缺，国家保密配方，品牌效应明显，对应高净值客户，议价能力较强。包括天然牛黄在内的珍稀濒危药材价格持续走高，企业可通过提价传导至终端，且因产品稀缺属性与消费黏性，提价不损销量反而强化定价权。

2.创新中药：政策催生结构性机遇，关注医保受益品种。近年来，在利好政策的支持下，中药创新药无论是申报，还是获批数量都显著提升。长期来看，除1类新药外，中药改良型新药、古代经典名方等中药创新药有望持续以临床为导向加速研制，并实现商业化放量。此外，当前我国基药目录创新药稀缺，已有建议纳入更多本土抗肿瘤创新药及新剂型、新规格，有望利好院内中药创新药。（来源：华金证券20250712《关注业绩拐点与行业结构性机遇》）

从中长期视角看，中药板块正处于政策鼓励创新、企业治理改善与估值低位多重因素交织的机遇期。随着未来行业基本面的进一步改善和市场对“中特估”认知的深化，中药板块的价值回归之路值得期待。

中药板块兼具内需新消费和医药双重属性，看好中药配置价值的投资者，不妨关注全市场规模领先的中药ETF（560080），场外可关注$汇添富中证中药ETF联接(LOF)A(OTCFUND|501011)$$汇添富中证中药ETF联接(LOF)C(OTCFUND|501012)$。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。以上基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认购时，应以代销机构的风险评级规则为准。部分基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。如果您购买的是ETF联接基金，请注意尽管该基金为目标ETF的联接基金，但不能保证本基金的表现会与目标指数和目标ETF表现完全一致。如果您购买的是指数基金，请注意标的指数并不能完全代表整个股票市场。中证系列指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证对于标的指数的实时性、准确性、完整性和特殊目的的适用性不作任何明示或暗示的担保，不因标的指数的任何延迟、缺失或错误对任何人承担责任（无论是否存在过失）。中证对于跟踪标的指数的产品不作任何担保、背书、销售或推广，中证不承担与此相关的任何责任。

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