10月22日，A股市场走势分化，石油、银行等红利板块再度走强，科技板块集体回调；受国际金价突发跳水影响，A股有色金属板块早盘一度跌逾3%，随后跌幅有所收窄，最终收跌1.34%。（数据来源：choice，中证细分有色金属产业主题指数代码为000811，指数过往表现不预示未来）

周二（10月21日），国际贵金属市场遭遇罕见重挫。现货黄金最深跌幅达6.3%，报约4080美元/盎司，创逾12年来最大单日跌幅。周三盘中，现货黄金延续回调，LME铜同样下跌。（数据来源：choice）

市场分析指出，贵金属大跌主要因避险情绪降温，美元走强，以及投资者因担心近期历史性的上涨令其估值过高而锁定利润。铜下跌或是受美元走强和需求平静期影响。

【黄金大逻辑未变：金融属性强化】

光大证券坚定表示，长期来看，看多黄金的大逻辑并未发生改变。一是，中美博弈向多领域扩散，全球秩序进入重塑期；二是美债偿付风险和美元购买力下降的问题仍然存在。在美国进入流动性宽松周期后，财政赤字货币化将再次打开美国债务扩张空间。黄金作为超主权货币，将继续成为对抗以美元为代表的信用货币走弱的最佳选择。（来源于光大证券20251021《黄金“狂欢”未歇，铜价能否共舞？》）

【铜价有望补涨：铜金比较低&供给结构性紧缺周期】

光大证券指出，当前铜金比处在历史极低水平，铜价有望迎来补涨行情。历史上看，铜金比与美国制造业PMI相关度较高，而当前铜金比远低于制造业PMI同等水平下的历史表现。目前美国制造业周期处在筑底阶段，随着美联储降息周期重启，制造业周期修复有望带动铜价上涨。

从基本面来看，铜正进入一轮结构性紧缺周期，其价格中枢或长期抬升。

需求层面，在全球能源转型、AI革命的双轮驱动下，铜的需求引擎正逐步从传统工业领域转向“科技+能源”，其作为战略金属的地位将持续抬升。此外，美国制造业回流带来的电网重构需求，新兴市场的工业化进程提速以及欧洲防务支出提升带来的工业金属需求，也为全球铜消费提供了额外增量。供给层面，全球铜矿资本开支长期不足、矿山品位下滑、开发周期拉长导致其供给弹性较弱。近年来随着铜的战略地位日渐凸显，已经成为大国博弈的重要抓手，进一步加剧铜供应的不确定性。（来源于光大证券20251021《黄金“狂欢”未歇，铜价能否共舞？》）

当前整个有色配置价值突出，受“供给端收缩政策、需求端新质动能、经济周期共振、全球通缩预期、美元信用危机”等多重利好，欢迎关注$汇添富中证细分有色金属产业主题ETF发起式联接A(OTCFUND|019164)$$汇添富中证细分有色金属产业主题ETF发起式联接C(OTCFUND|019165)$：

1、“金铜含量”同类靠前：标的指数中证细分有色金属产业主题指数（000811）铜含量达33%，金含量达14%，金铜含量高达47%，高居同类前列！

数据来源choice，截至20250930，按中信三级行业分布

2. 龙头集中度较高：中证细分有色金属产业主题指数（000811）聚焦铜、金、铝、锂、稀土等兼具战略价值与供需缺口的核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达35%

3、历史收益表现更优：2022年至今，中证细分有色金属产业主题指数（000811）累计收益率同类领先，且2022年至今最大回撤优于同类，投资体验相对更好。

数据来源choice，截至20251017，指数过往表现不预示未来，亦不代表基金净值表现

4、涨幅由盈利驱动，而非拔估值：中证细分有色金属产业主题指数（000811）PE（市盈率）为25.4倍，相比5年前下降了61%，估值性价比、安全边际相对高。值得注意的是，同期指数累计涨幅达116.5%，或表明指数的涨幅或更多来自地于盈利驱动而非估值提升！

数据来源iFinD，截至20251017

从投资周期角度看，有色金属板块的利好因素具有中长期特征。AI基础设施建设是未来数年的确定性趋势，新能源转型更是长达数十年的产业革命，这些都将为有色金属需求提供持续支撑。若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准 “金铜含量”更高的有色50ETF（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。

此外，寻找不确定环境中的避险优质资产，欢迎关注直投海外黄金白银ETF的$汇添富黄金及贵金属(QDII-LOF-FOF)C(OTCFUND|018543)$$汇添富黄金及贵金属(QDII-LOF-FOF)A(OTCFUND|164701)$！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。指数过往走势不代表基金未来表现。以上基金风险等级为R3，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩以及同类基金的过往业绩表现，均不构成基金业绩表现的保证。中证细分有色金属产业主题指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证对于跟踪标的指数的产品不作任何担保、背书、销售或推广，中证不承担与此相关的任何责任。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。如果您购买的是ETF联接基金，请注意尽管该基金为目标 ETF 的联接基金，但不能保证本基金的表现会与目标指数和目标 ETF 表现完全一致。基金有风险，投资需谨慎。汇添富黄金及贵金属证券投资基金（LOF）投资于境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。

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