市场在国庆节前后出现风格切换迹象，成长板块波动加剧，红利板块受关注度上升。近期市场聚焦“市场风格切换是否来临”，港股红利ETF基金（513820）、$汇添富港股红利ETF联接A(OTCFUND|501305)$$汇添富港股红利ETF联接C(OTCFUND|501306)$的基金经理晏阳在最新直播中，就投资者关注的市场风格切换和投资策略等问题，进行了详细解答。小汇给大家整理了核心观点，供大家参考：

一、核心观点：

1、近期红利板块表现优异主要因中美贸易摩擦加剧带来的避险需求、红利资产的估值性价比更高，以及货币政策宽松背景下股息率优势凸显。

2、当前下结论“市场风格切换”还为时尚早，但在市场不确定性抬升的背景下，增配红利资产的必要性提升。

3、红利指数选择方面：股息率为红利资产的锚，当前港股红利资产股息率均处于较高水平！此外，红利投资需综合考量分红的连续性和可持续性，并建议投资者结合指数编制规则和基金特性进行选择。

4、ETF产品选择方面：考虑规模、流动性和分红条款。当前港股红利ETF基金（513820）最新规模超34亿元，同类规模、流动性领先（截至10.17）。自2024年7月以来，港股红利ETF基金（513820）已经连续15个月分红（截至2025.09）！

二、直播精华问答

【为何市场近期出现风格切换迹象？】

红利板块重回市场焦点，主要有以下三个方面原因：

1、中美贸易摩擦加剧带来的避险需求：10月3号，美国提出要对中国相关的船舶额外的增加征收费用，10月9日，中国强化稀土相关出口管制，10月10日，美方称可能会对中国所有产品加征100%的关税，双方贸易摩擦加剧带动市场风险偏好回落，市场不确定抬升引发资金避险需求，红利资产获资金净流入。

2、红利资产的估值性价比更高：相对前期涨幅较大、估值提升较快的成长赛道，如科创50的市盈率相比年初已翻倍，红利资产作为待涨板块，估值相对合理，更具性价比优势。

3、货币政策适度宽松背景下股息率优势凸显：当前中美双方均步入降息通道，红利资产，尤其是港股红利资产的股息率相比固定收益类品种的优势在未来有望进一步扩大。

【近期红利资产呈现净流入态势，市场风格切换将至？该如何资产配置？】

近期，市场红利资产呈现普遍净流入态势，上周（10.13-10.17），港股红利ETF基金（513820）吸金超1.8亿元，但现在下结论“市场风格切换”还为时尚早，后续仍需关注：1、中美贸易摩擦的进展和最终结果；2、即将召开的经济会议，以及新一期的五年规划等等。

当前市场不确定性抬升，增配红利资产作为资产压舱石的必要性提升，可以适当地增加哑铃策略红利端的权重比例。

【股息率作为红利资产的锚，应如何计算呢？】

当前不同的平台提供的指数股息率数值存在差异，背后原因为：

由于截至日期存在差异，或为上季度末、月末、最新日期，而股息率=分红水平/总市值，在不同时点的股价差异导致股息率存在差异。

由于计算方式不同，指数股息率的计算方法包括：整体法：以指数跟踪的一揽子股票的分红金额之和/总市值之和，这种方式未考虑所投资个股的权重差异；股息率加权法：以指数权重对个股的股息率进行加权得到指数股息率。相比整体法，股息率加权法更贴合指数的编制方式，更能反映投资过程实际收获的股息率，如港股通高股息指数以股息率加权，高股息个股占比更高，指数整体的股息率水平也会更高。

【如何看待港股红利资产当前的股息率水平？】

当前港股通高股息指数（港股红利ETF基金（513920）标的指数）的股息率为6.88%（截至10.17，数据来源于中证指数官网），从不同角度来看，均属于较高水平：

相对于当前的无风险收益率，如一年定存2%左右的收益率水平，港股高股息指数股息率较高。

相比于A股市场，当前中证红利指数的股息率为4.84%（截至10.17，数据来源于中证指数官网），港股红利资产股息率优势明显。

从风险溢价的分位数指标来看，当前港股高股息指数股息率相比于10年期国债的风险溢价处于历史中位数水平，分位数为52%。（截至10.17，数据来源于Wind）

而今年以来港股通高股息指数的股息率有所下降，主要是由于股价的上涨导致的，反映港股红利ETF基金（513820）聚焦的成分股不仅具备持续稳定分红的能力，还能带来较好的资本利得回报。

【除了股息率指标，红利资产投资还需注意哪些指标?】

一是关注分红的连续性，避免部分公司仅为一次性大额分红。如港股红利ETF基金（513820）标的指数（港股通高股息指数）的编制方案中就要求了企业连续三年分红。

二是关注分红可持续性，分红金额占净利润的比例应在合理的范围内，在回馈股东的同时应确保企业经营的稳健性。如港股红利ETF基金标的指数（港股通高股息指数）的编制方案中要求企业过去一年和过去三年平均的鼓励支付率均低于100%。

【当前市场的红利指数众多，如何筛选？】

市场上的红利指数众多，包括港股红利等纯正的红利指数、低波红利、红利质量等多因子红利指数，以及央企红利等指数。在选择的时候，可以优先观察指数的股息率，再进一步地观察指数的编制方案、前十大成分股、行业分布等。

低利率背景下，跟随长期资金寻求配置线索，认准港股红利ETF基金（513820），

场外认准联接基金（A类：501305；C类：501306），成立于2017年，投资运营策略成熟稳健！

$汇添富中证红利ETF发起式联接A(OTCFUND|020195)$

$汇添富中证红利ETF发起式联接C(OTCFUND|020196)$

$汇添富中证银行ETF联接A(OTCFUND|007153)$

$汇添富中证银行ETF联接C(OTCFUND|007154)$

$汇添富中证国新央企股东回报ETF联接A(OTCFUND|019365)$

$汇添富中证国新央企股东回报ETF联接C(OTCFUND|019366)$

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