摘 要
1、昨日学习时报发文称，努力稳股市让老百姓的消费底气更足，强化政策协调是推动稳股市与促消费良性共振的关键性举措。展望后市，当前市场整体仍在高位震荡期，结构性行情或将持续。而随着财报季到来，波动也可能加大。市场后续能否重回上行趋势，仍需要关注美联储降息节奏、国内增量政策释放、以及APEC会议中美双方的博弈。投资者可关注并逢低布局于高景气赛道，并预留一定现金仓位以应对可能的回调。
2、昨日AI算力硬件相关板块领涨，尤以海外算力产业链相关标的涨幅最大。展望后市：（1）近期海外科技大厂将发布财报，资金博弈超预期，一系列因素显示AI维持高景气；（2）消息面/基本面上，800G/1.6T光模块订单有上修趋势，海外云厂商需求强劲；（3）长期看好国产替代趋势。投资者可通过$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$$国泰创业板人工智能ETF发起联接C(OTCFUND|025493)$布局海外算力产业链；或通过$国泰半导体设备ETF联接C(OTCFUND|019633)$$国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$等产品布局算力领域的国产替代趋势。
3、现货黄金盘中突破4320美元，黄金板块上涨。在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。中长期“美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价构成一定支撑。感兴趣的投资者可以持续关注$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$。
正 文
一、大盘分析
市场昨日震荡反弹，沪指重返3900点。沪深两市成交额1.87万亿，较上一个交易日放量1363亿。盘面上，市场热点轮番活跃，全市场超4600只个股上涨。从板块上看，AI算力硬件、消费电子领涨，高股息走弱。截至收盘，沪指涨1.36%，深成指涨2.06%，创业板指涨3.02%，中证A500指数涨1.65%。
昨日学习时报发文称，努力稳股市让老百姓的消费底气更足，强化政策协调是推动稳股市与促消费良性共振的关键性举措。展望后市，当前市场整体仍在高位震荡期，结构性行情或将持续。而随着财报季到来，波动也可能加大。市场后续能否重回上行趋势，仍需要关注美联储降息节奏、国内增量政策释放、以及APEC会议中美双方的博弈。投资者可关注并逢低布局于高景气赛道，并预留一定现金仓位以应对可能的回调。
来源：财联社
二、AI板块
昨日AI算力硬件相关板块领涨，尤以海外算力产业链相关标的涨幅最大。展望后市：（1）近期海外科技大厂将发布财报，资金博弈超预期，一系列因素显示AI维持高景气；（2）消息面/基本面上，800G/1.6T光模块订单有上修趋势，海外云厂商需求强劲；（3）长期看好国产替代趋势。
本周起，海外科技大厂将陆续披露Q3财报，且除英伟达外预计都将于月底前披露完毕，届时投资者将能获取最新的AI和数据中心领域资本开支、利润转化等关键数据。此前，台积电已于16日发布Q3财报，营收和净利润同比增长30.3%/39.1%，创历史新高，并表示AI需求持续强劲，且上调了2025年全年的资本开支指引。（提及具体公司仅为说明行业观点，不构成投资建议，下同）
除了基本面数据外，我们也可以从海外市场近期对一些AI相关事件的反馈来佐证该领域的高景气不减。近两个月来，Oracle、英伟达、AMD、博通分别在公布了其与OpenAI的合作/订单后股价上涨（见下图），并进一步通过扩散效应带动美股创历史新高。这表明市场的增量资金仍然积极为AI叙事买单，而市场的积极反馈也有助于坚定公司在AI领域的投资，形成闭环。
来源：wind，OpenAI
注：T=0日为该公司与OpenAI合作/订单的公布日，股价复权后归一到T-10日
消息面/基本面上，上周末以来有英伟达上调1.6T光模块订单的传闻，结合谷歌此前也曾上调1.6T光模块的预期，行业整体需求有望上行。投资者可关注光模块占比较高的国泰中证通信ETF联接C(007818)、国泰创业板人工智能ETF发起联接C(025493)，布局相关机会。
国产替代方面，当前先进制程所需的关键设备（光刻机、刻蚀和薄膜沉积设备）的国产化率仍有较大提升空间，而随着中美在科技领域的脱钩及美国对华芯片出口管制的趋严，有望倒逼设备及芯片领域国产替代的突破。投资者可通过$国泰半导体设备ETF联接C(OTCFUND|019633)$$国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$等产品布局相关机会。
三、黄金板块
现货黄金盘中突破4320美元，黄金板块上涨。
美国政府停摆叠加数据空窗期带来宏观不确定性大幅提升，市场对美国政府停摆时间延长和美联储10月降息的押注增强。截至北京时间10月20日下午3点，CME美联储观察显示10月降息概率98.9%。联邦政府持续停摆、政治僵局加剧、财政纪律弱化，都在逐步侵蚀美元作为全球储备货币的基础。
此外，央行购金趋势仍在持续。根据中国央行公布最新黄金储备数据显示，9月末黄金储备7,406万盎司，环比继续增加约4万盎司，是中国央行连续第十一个月增持黄金。我国央行推进国际储备多元化、动态调整黄金储备的操作仍在继续。
在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。中长期“美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价构成一定支撑。
感兴趣的投资者可以持续关注$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$$国泰黄金ETF联接E(OTCFUND|022502)$直接投资在实物黄金上，价格或者净值的走势与国内黄金价格走势相同，流通规模约268亿元，近一周规模增长超50亿元。此外，还可关注国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(021674)覆盖黄金采掘、冶炼、销售等全产业链环节，也包含黄金珠宝板块公司，有望受益于新消费催化。（数据来源：Wind，时间区间2025/10/10-2025/10/17）
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国泰黄金ETF联接基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。
其余上述基金均为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上述基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
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