【1022/市场走势观点】

大家好，昨日市场延续指数修复态势，万得全A上涨约1.6%，市场成交量略有回升至1.9万亿左右水平。整体来看，市场风险偏好持续修复，主要体现为科技板块带动市场小幅放量，最终实现超4600只个股红盘的普涨格局。不过，昨日成交量的回升幅度仍显不足，尚未突破2万亿关口，这仍是当前市场的潜在隐忧，尽管市场出现反弹，但量能支撑力度有限。

从具体放量的时间节点观察，早盘指数上攻阶段实则呈现缩量态势，真正的成交量释放出现在后续3小时，即市场涨速放缓及震荡整理的过程中。这意味着，上涨阶段的缩量更多反映的是卖盘枯竭，而非买盘力量强劲。因此，若市场要真正开启新一轮上攻行情，需要买盘力量进一步主动放大，才能有效承接上方可能出现的更大抛压。基于当前量能表现，暂时难以判断市场已重新进入向上的主动进攻状态。

但从结果来看，昨日指数上行幅度超出预期，上证指数成功收复3900点整数关口。尤其在结构层面，前期表现强势的趋势性板块修复力度超预期，其中光模块、消费电子等板块带动创业板指与科创板指大幅上涨。

创业板指更是修复至20日均线位置，这一信号值得关注，若创业板指能够站稳20日均线，或将意味着科技成长方向重新回归上升趋势。此外，光模块板块内部分核心标的已修复至前期高点附近，充分彰显了景气赛道的强势走势。

同时，偏交易属性的投机情绪也在持续升温：低价股指数昨日大涨，微盘股指数更是创下历史新高；前一交易日启动的冰雪经济、超硬材料、湖北国有资产 “三化”等题材，均涌现出具有持续性的短线强势股。综上，无论是从指数整体表现、景气趋势赛道，还是超短线投机方向来看，昨日市场表现均超出预期。

【昨日市场上涨归因】

昨日市场整体表现向好，其上涨逻辑是，海外层面地缘关系持续向缓和方向发展。一方面，特朗普透露可能于明年年初访华，中欧也已启动相关谈判；另一方面，美股在前一交易日表现强势，主要得益于苹果公司iPhone销售数据亮眼，带动美股科技板块在景气度驱动下大幅上涨。

此外，昨日盘中传出重要消息，欧洲多国联合公开支持以俄乌接触线作为谈判起点，意味着停火框架可能进入实质性推进阶段。若俄乌冲突能够缓和，将对全球风险资产形成显著提振。

国内市场方面，昨日盘前《学习时报》刊登两篇文章，强调股市对消费的支撑作用，这一政策导向为权益类资产营造了有利的市场环境。

【黄金、白银观点】

值得补充的是，黄金与白银昨日出现大幅调整，创下近十几年以来的单日最大跌幅。市场普遍将此次下跌归因于俄乌局势缓和导致避险需求下降，这固然是其中一个因素，但更核心的原因在于，前期黄金与白银涨幅过于迅猛，市场交易拥挤度极高。

当这种抱团行情瓦解时，类似A股市场的踩踏现象随之出现，本质上是前期涨幅过大后的自然消化。预计消化完成后，黄金与白银有望迎来更合适的配置时机，我们对黄金的长期看多观点保持不变。

【昨日板块表现概述】

板块表现上，昨日领涨的板块为通信、电子及建筑装饰。其中，通信与电子板块的走强，本质是科技板块（尤其是AI领域）的反弹行情。今日不展开论述AI板块，但海内外产业进展正持续加速：海外科技巨头不断传出产业链加单、订单上修的消息；国内则持续推进国产化自主可控进程。

此外，近期重量级企业IPO动态（如沐曦此前的IPO进展，以及昨日传出的长鑫存储相关消息），也对科技板块的市场氛围起到了积极的提振作用。

昨天下跌的板块主要是煤炭，该板块前期逆势上涨，昨日的回调属于正常的市场波动。题材方面，此前提及的深地经济概念表现出一定的持续性。

【后市重点关注机构主导与游资主导方向走势】

当前市场呈现出一个值得关注的现象：以机构主导、偏产业趋势的方向，与游资主导、偏题材炒作的方向昨日同步走强。从历史经验来看，这种双强并存的状态往往难以长期持续，后续两个方向大概率会出现分化。

若产业趋势方向能够维持强势，短线题材可能会进入阶段性调整；若科技板块反弹后再度陷入震荡，题材炒作则有望持续活跃，具体走势仍需进一步观察市场动态。

【风险提示：市场有风险，投资需谨慎。个人观点不作为投资依据】