近年来,国内指数投资迎来蓬勃发展,昭示着明确风险收益特征正成为当前投资者重要的投资诉求。身为主动权益投资大厂的兴证全球基金,以自身擅长的指数增强投资为阵地,迅速搭建起覆盖大盘、中盘、港股等多元风格的指增产品谱系。
日前,兴证全球基金专户投资部总监助理、投资经理、基金经理田大伟在接受中国证券报记者采访时,阶段性回顾了近两年公司在量化团队及量化系统构建方面取得的成果。目前,田大伟和团队构建的量化系统已基本实现“工业化”管理,在严控偏离风险的前提下,不断挖掘阿尔法因子、迭代量化模型,为投资者提供风险收益特征明确的指增产品。
以全流程自动化管理为目标
加盟兴证全球基金两年多以来,田大伟在公司各方的协助下,组建起了一只相对完备的量化投研团队。团队成员通力合作,基于公司充足的GPU储备,目前已研发出两千多个阿尔法因子,并建立起模块化的量化体系。
“兴证全球基金历来的传统,就是只要你做的是有利于公司发展的事并且得到公司的认可,公司就会提供足够的空间和条件让你去做。”正是如此包容的环境,让田大伟和团队紧密团结在一起,无私地把最好的成果共享出来。为激励成员的积极性,田大伟介绍,团队允许投资经理将自己的策略核心代码封装起来,其他充分共享:“在我们的模型库里面会有来自不同成员的模型,模型信息、业绩归因等都会展示出来,我们会鼓励大家互相借鉴。”
随着公募量化逐步向工业化、自动化方向迈进,在量化选股策略越来越多的情况下,如何实现量化系统自动运维,保障流水线作业不“卡bug”,将成为量化团队的重要考验,代码和数据储存模块化容错性的重要程度将显著提升。
在田大伟和团队的努力下,目前兴证全球基金量化系统从原始数据清洗到最终目标组合生成,已实现高度的自动化管理:“团队采用交易所能够提供的最高频率的量价数据;对上市公司修改后的历史财务数据,团队也会做进一步清洗,以保障数据不含有未来信息。同时,公司的信息技术部门为我们提供了强大的技术支持,目前交易层面已经非常便利。”
此外,田大伟介绍,团队在机器学习模型方面已模块化,模型和参数的调整十分便捷系统和直观。田大伟认为,团队面临的难点主要在于不同模型的实盘选择上:“目前我们在实盘模型的抉择上还停留在人工层面,随着储备的策略越来越丰富,未来我们会尝试用算法实现策略的自动资金配置。”
聚焦挖掘阿尔法因子
回归量化策略的核心,田大伟和团队把工作聚焦在挖掘阿尔法因子上,这也正是指增产品在紧密跟踪指数风格、市值、动量、风险等特征的情况下,拉开差距的关键所在。
流程上,团队首先自研或参考卖方因子库、学术研究报告等构建或复现因子;其次,进行定期检验,根据分组等信息不断优化因子,再通过集体讨论,根据因子值的表现对因子进行分级,等级越高的因子越有可能被纳入到模型当中。
“优秀的阿尔法因子是稀缺的,需要放在较长的周期当中去检验其有效性,我们珍惜库里的每一个因子,短期落后并不能代表它就失效了,即便是特定时期最大回撤超过了历史水平,我们也会经过筛选后把它和其他因子做进一步混合,发挥其组合的价值。”并且,田大伟介绍,为适应市场新的变化,团队会对阿尔法因子持续迭代和优化,比如吸收消化业界和学术界最新的机器学习模型、在成长行情下对卖方分析师预期因子进行深度研究等等,不断丰富收益来源。
在已经储备了两千多个阿尔法因子的基础上,团队会根据不同指数构建指数增强模型。构建模型分为研究环境和生产环境,研究环境主要用于研发,参数可以修改,直到成熟、稳健后即进入生产环境。生产环境中的模型不会做参数等修改,只会被淘汰出库,优化后的模型会作为全新模型重新走入库流程。
“我们已经构建了一套相对完备的量化体系,目的是希望在严格控制指增产品偏离风险的前提下,不断挖掘出更多有效的阿尔法因子,持续优化和迭代量化模型,为投资者提供风险收益特征明确的指增产品。”田大伟总结道。
持续完善指增产品谱系
近年来,国内被动投资蓬勃发展,反映出投资者对于风险收益特征明确的广泛投资诉求。同样是紧跟指数基准,相比权益ETF超三万亿元的巨大规模,目前国内指增基金规模仅有其十分之一左右,这让田大伟和团队看到了未来指增基金的发展潜力。
并且,兴证全球基金旗下的沪深300指数增强、中证800指数增强产品凭借长期稳健的业绩已经积累了良好的客户基础和市场口碑,田大伟表示,公司希望继续能发挥这一优势,进一步完善指增产品布局。
近一年来,兴证全球基金陆续发行了中证A500指数增强、中证沪港深300指数增强、中证沪港深500指数增强,尤其两只沪港深指增产品是全市场十分稀缺的品种。田大伟介绍,公司十分重视港股市场的投资机会,但由于市面上常规的供应商无法提供港股风险模型数据,卖方金工团队对港股的覆盖也比较少,所以团队就自行清洗原始港股数据和开发港股风险模型和港股因子库,积累了宝贵的港股量化投资经验。
此次,兴证全球基金指增产品线再下一城,推出了中证500指数增强产品。作为目前团队运作最成熟的策略之一,田大伟表示,未来中证500指增在严格执行基金合同约定的风险要求下,更加积极地发挥阿尔法因子的超额收益能力。
“兴证全球基金在指增方面一贯的理念是追求长期的稳健表现,我们的指增产品持仓基本都来自标的指数成分股,对行业风格会采取严格控制。未来,公司希望搭建起一套完整的指增产品谱系,在已有的大盘、中盘、港股等风格基础上,继续探索质量、价值、成长等诸多风格策略,以满足投资者不同阶段的投资需求。”田大伟表示。
$兴证全球中证500指数增强A(OTCFUND|023142)$
$兴证全球中证500指数增强C(OTCFUND|023143)$
#指数操盘手集结令#
风险提示: 本基金是股票型基金,其预期风险与收益高于债券型基金、货币市场基金、混合型基金。基金管理人对其评级为R3。本基金业绩基准为:中证500指数收益率95%+银行活期存款利率(税后)5%。本基金投资于股票的资产比例不低于基金资产的80%,投资于中证500指数的成份股和备选成份股的资产比例不低于非现金基金资产的80%。每个交易日日终,在扣除股指期货、国债期货和股票期权合约需缴纳的交易保证金后,本基金应当保持现金或者到期日在一年以内的政府债券投资比例合计不低于基金资产净值的5%,其中,现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。拟任基金经理田大伟投研经历:2010年4月至2018年3月,就职于光大保德信基金管理有限公司,历任金融工程师、首席策略分析师、投资经理、基金经理、绝对收益投资部总监。2018年4月至2023年9月,就职于华鑫证券资产管理总部,历任副总经理、投资总监、资管量化投资部总经理、投资经理。2023年9月至今,就职于兴证全球基金管理有限公司,现任专户投资部总监助理兼投资经理、兴证全球红利量化选股基金基金经理、兴证全球中证A500指数增强型基金基金经理。兴全沪深300指数增强基金业绩基准为沪深300指数95%+同业存款利率5%;历任基金经理变更情况:申庆(20101102-至今);兴全沪深300指数增强A成立以来截至2024年12月31日完整业绩及比较基准:143.46%/14.86%;近5年完整年度增长率及业绩基准:2020(28.70%/25.87%),2021(-6.37%/-4.85%),2022(-14.00%/-20.58%),2023(-6.30%/-10.79%),2024(17.92%/14.04%);兴全沪深300指数增强C成立以来截至2024年12月31日完整业绩及比较基准:30.25%/9.50%;近5年完整年度增长率及业绩基准:2020(28.19%/25.87%),2021(-6.74%/-4.85%),2022(-14.34%/-20.58%),2023(-6.68%/-10.79%),2024(17.45%/14.04%)。本基金于2024年12月12日起增设Y份额,Y份额于2024年12月17日开始运作;兴全沪深300指数增强Y成立以来截至2024年12月31日完整业绩及比较基准:0.38%/0.56%。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益,投资人应当认真阅读本基金基金合同、招募说明书等基金法律文件,了解本基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应,自主判断基金的投资价值,自主做出投资决策,自行承担投资风险。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或拟任基金经理曾管理的其他组合的业绩不构成基金业绩表现的保证。过往业绩并不预示未来,基金收益有波动风险。基金投资须谨慎,请审慎选择。