投资观点：标配，短期科技股大幅波动，未来或有资金流出高低切操作，从而带来低估值消费赛道反弹机会。

 重点关注：1）食品饮料：尽管短期仍受制于禁酒令，但后市政策进一步收紧空间有限，中秋国庆动销下滑符合预期。后市关注政策面优化情况。目前估值和股息率具备一定比较优势，可择机把握低吸机会；2）新消费：伴随“要积极扩大国内需求”政策的发力和我国消费结构的转型升级，未来融合服务消费、IP消费、AI消费、情绪消费、体验消费的“新消费”趋势将进一步强化。一些新消费公司满足情绪消费需求实现逆势增长，经历了前期挤泡沫后，目前估值已经回归到中性合理水平，后市可择机逢低布局；3）农林牧渔：近期生猪价格继续下行，Q3 供给增加，消费未有起色，养殖盈利大幅下滑，部分养殖群体陷入亏损境地。上市猪企因成本优势仍有盈利，但较上半年将大幅下滑。展望后市，养殖亏损叠加政策指引限制下预计产能将加速调减；中长期看，优质产能盈利中枢和稳定性均有望显著提升，头部猪企将因确定性价值重估。

 投资逻辑：国庆长假消费延续“量强价弱”特征，结合近期低迷的CPI和社零数据，表明消费需求仍然不足，中国股市慢牛带来的财富效应尚未明确体现到消费上。未来消费投资重点在于挖掘结构机会和波段机会，比如从新消费模式、高股息角度寻找机会。根据海外经验，在人均GDP上升到较高水平后，居民消费将出现从实物向服务的结构化转型。政策面上，商务部顺应趋势出台了促进服务消费新政施，但细则仍以供给端为主，长期看仍需出台类似于家电国补的需求端政策。短期科技股大幅波动，未来或有资金流出高低切操作，从而带来低估值消费赛道反弹机会。