大家好，我是阿热。

先看下A股。我们周末的时候说，如果周一反弹比较多会减仓，但昨天（周一）反弹幅度一般，并且尾盘涨幅收窄，感觉还不值得专门操作一下。今天（周二）又继续反弹，且力度强于昨天，我们按照计划减仓了一些创业板，估计下个月还会有更好的买点。

上周三第一次画了这个图，在2964一线，9月初从第一次触及到突破用了8个交易日（第9天长阳突破），对应我们认为在这里支撑可能也就是8个交易日，而今天（周二）已经是第七天，这也是我们减仓原因之一。

实际情况不一定就是8天那么精确，但我们保持本月内不看好的观点。

另外，不难猜测后续不同指数之间会分化，比如中证1000，从4/7以来走势无限接近上证，看60分钟线的话，或许还能上行一小段到7400-7500。等过两天，两边谈判完，市场的反应可能会类似“我在期待什么”，然后开始主跌（可以理解为“三浪四中的第三小浪”）。

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美股昨晚（美国时间10月20日）三大指数集体收涨，纳指重回历史高位。

在上周五的大分歧以后，周一黄金现货反包创下新高，看起来已经是强弩之末，今天又一根大阴线直接砸穿。

图是下午截的，这会儿（北京时间0点）已经跌到4140左右，超过-5%。

这几天消息面上其实还有一些利多，一是前期黄金的大空头JP摩根空翻多，二是美联储释放宽松信号，有望停止缩表。甚至有人已经在交易黄金的市值与美国国债在储备资产里的比例达到1:1（对应到价格接近5800，参考周一文章）。但架不住确实涨太多了，根据2022年以来的“历史经验”，一般盘整一段（像今年4-8月那种）之后会接着无回调上行15%，但8月底以来这一波涨了30%都不止。

日K线上这几天已经接近三推形态，交易上还是等待回落再进场。之前涨的猛的时候老有朋友问能不能加仓，生怕追不上涨幅继续踏空，现在应该也可以淡定一点了。

我们观点不变，短期波动放大属于预期之内，中期（3-6个月以上）维度下还是看好，如果没有仓位，仍然推荐适当配置一些，但是不宜重仓梭哈。不是跌了才这么说（估计大跌之后大家也不会急迫想要重仓了），上周还在涨的时候我们就是这么说的。具体操作上可以分批按照目标仓位5-10%的金额，每跌1-2%或者每周一次买入一笔。按照这个方法，最多回撤到20%的时候就会把目标仓位买够，这也是我们主观估计这一轮的最大回撤幅度。具体数值上有一定程度是根据历史情况（伦敦金现货近五年最大回撤是22%，放宽到十年也是这个数），也有一定拍脑袋的成分，大家兼听则明。

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回到鲍师傅的讲话上，15号还透露了接下来几个月美联储政策变向，并画了个未来几个月可能停止缩表的饼。昨天又有小道消息说，下周就要停止缩表了。

美联储总资产已从峰值近9万亿美元降至6.3万亿美元，银行体系准备金也降至约3万亿美元。

美联储降息路径有三个阶段，“扩表”是第三阶段，指联储通过买债的方式推动资产负债表扩张，这个时候美联储是向市场撒钱的；缩表就正好相反，美联储通过卖债，或者债券到期不续的方式，缩减资产负债表，从市场中把钱抽回来，主动收回市场中的美元流动性。

虽然美联储已经进入降息周期，但仍然在缩表，就好像蓄水池的进水口已经打开了，但出水口也开着，蓄水能力肯定就弱了。

至于为什么鲍师傅要提前释放“结束缩表”信号，说明有些危险的迹象已经开始显露了，比如美国银行间市场抵押贷款利息在悄悄的走高，市场缺钱。

过度缩表主要会造成几个结果：一是市场各大银行准备金紧缺，银行的钱少了，给各企业民众的贷款就会紧缺，对市场经济不利；二是，各大银行之间，通常会有资金流动拆借，水池的钱越少，短期内各家拆借的成本越高、风险越大，会导致风险；第三点，市场流动性不足，导致新型行业因资金不足，市场投资态度更谨慎。

最近的例子就在19年，美联储2017-2019年持续执行缩表计划，而忽略了银行体系内，准备金过度紧缺，水流不足以转动。所以19年9月直接导致隔夜回购市场利率飙升至10倍。随后美联储紧急停止缩表，为市场注入流动性。

这次鲍师傅也专门提到不希望紧张状况重现。另一方面，经济状态不好，美联储现在承诺结束缩表，也是向市场送温暖。在被特总挤兑了这么久、没有在停摆时落井下石，鲍师傅也算是很称职了。

虽然结束缩表不等于重新开启量化宽松（QE），但标志着货币政策从“主动紧缩”转向“中性观望”的关键一步，也是为什么市场对此反应比较大的原因。 

另外外围还有几件大事。

一个是特总关于谈判的言论明显改善，表示将会和咱们达成强有力的协议，在APEC会议上会和咱们会面，明年还要亲自访华，和前几天嚣张跋扈的样子完全不同。虽然鉴于特总过往的操作，没准访华是特总纯口嗨我们这边完全不知情，但局势还是缓和不少。

另一方面关于美村持续关门的情况，白宫经济顾问哈塞特表示持续20天的政府停摆预计将在本周结束，继续给市场释放乐观情绪。不过最新的参议院投票还是没通过，如果停摆继续，白宫将考虑实施“更强有力的措施”。

10月降息也几乎是板上钉钉，市场的讨论基本都围绕着降息幅度，但鉴于zf关门，没啥经济数据可以提供证据。

个人观点，仅供参考，欢迎交流。

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