— A股 —
10月20日，A股三大指数集体收涨，创指涨近2%。盘面上，算力硬件板块全天活跃，CPO方向领涨，燃气板块震荡上扬，超硬材料概念午后拉升，有色股、贵金属板块弱势调整，湖农业板块调整。总体来看，个股呈普涨态势，上涨个股超4000只。沪深两市成交额17376亿，较上一交易日缩量2005亿。
截止收盘，沪指涨0.63%，报3863.89点；深成指涨0.98%，报12813.21点；创指涨1.98%，报2993.45点。
板块上，燃气、煤炭、能源设备等板块涨幅居前，贵金属、农业、食品等板块跌幅居前。
今日A股三大指数集体反弹，但午后涨幅有所收窄。消息面上，中美双方已同意启动新一轮磋商，且美方明确表态现行关税政策“不可持续”。这一消息有效缓解了市场对外部经贸环境恶化的担忧，叠加前期美股反弹的传导效应，给市场情绪注入了一剂强心针。整体上，从市场运行特征观察，短期修复更多体现为情绪面改善，而非趋势性反转。虽然主要指数在关键技术位获得支撑，下跌空间有限，但两市成交额未能有效放大，反而持续萎缩，资金观望情绪依然浓厚。市场要确立真正的反弹态势，或需要等待成交量稳步回升、资金持续流入以及经济数据改善等多重信号验证。
近期中美贸易摩擦再次成为市场焦点，关税博弈发酵持续压制全球市场风险偏好。短期内科技成长方向的调整，是对风险偏好下行和近期上涨过快的集中反映。同时，A股进入三季报业绩披露高峰期，市场对业绩的关注度明显提升。短期维度来看，市场风格可能适度做一些平衡，回归性价比和景气度。长期维度来看，中国资产正处于重估的趋势中，短期回调不改长期向好趋势，后续市场有望走出修复行情。2025年或仍是以科技为主线的行情，伴随外部扰动的缓和，市场整体风险偏好将上移，建议持续关注科技、消费、高端制造、医药的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
— 港股 —
10月20日，港股全天高位横盘，盘面上，科网股集体反弹，民航股大涨，新消费概念逆势下跌。截至收盘，恒生指数涨2.42%报25858.83点，恒生科技指数涨3%报5933.17点，恒生中国企业指数涨2.45%报9232.67点，大市成交2391.61亿港元。南向资金净卖出26.7亿港元。
板块上，可选消费、石油石化、软件服务等板块涨幅居前，有色金属、耐用消费、建材等板块跌幅居前。
受中美贸易摩擦缓和的消息刺激，今日港股三大指数大幅高开，全天呈现高位震荡行情，市场做多情绪显著回暖。
中长期来看，美国关税政策到最终落地前仍有谈判余地，中期而言，随着政策不确定性部分消化，市场可能逐步企稳并出现技术性反弹，中美或重返谈判桌以寻求阶段性关系缓和。在权益市场中，港股作为新兴市场代表更突出，港股核心资产有极大的向上弹性。产业层面，AI浪潮的产业趋势持续演绎，具备稀缺性的港股科技板块向上空间或较大，互联网头部企业等估值合理的优质蓝筹有望修复。展望未来，后续港股投资机会将继续扩散，重点关注以互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块的投资机会。
$恒生前海港股通价值混合C(OTCFUND|022694)$
— 债市 —
10月20日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.37%报115.300元，10年期主力合约跌0.14%报108.110元，5年期主力合约跌0.11%报105.655元，2年期主力合约跌0.04%报102.334元。
公开市场方面，央行公告称，10月20日以固定利率、数量招标方式开展了1890亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1890亿元，中标量1890亿元。Wind数据显示，当日2538亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼648亿元。
资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行0.1BP报1.317%；7天期上行0.3BP报1.418%；14天期上行0.7BP报1.468%；1个月期下行0.2BP报1.557%。
恒仔叨叨：今日A股反弹叠加中美会谈出现进展，银行间市场现券收益率纷纷上行，国债期货全线下跌。银行间市场资金面整体均衡，存款类机构隔夜回购利率继续在1.31%附近徘徊。10月贷款市场报价利率（LPR）符合市场预期，连续五个月按兵不动。最新公布的GDP等经济数据整体符合市场预期大方向，目前市场关注基金赎回新规如何落地，债市短期收益率下行空间受限。
$恒生前海中债0-3年政策性金融债C(OTCFUND|019842)$
数据来源：Wind，截至2025年10月20日。以上观点仅供分享，并不代表恒生前海基金的立场与观点。恒生前海基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。恒生前海基金管理的其它基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证, 基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现。基金投资有风险，请谨慎选择，请在投资前仔细阅读本基金的基金合同和招募说明书等相关法律文件。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
