摘要：“指”点迷津，投基不迷茫~

一、近一周市场如何演绎？

关键词:关税3.0来袭，股市普跌，金价突破4300美元/盎司，年内新高45次

近一周，10月10日，特朗普突宣对华额外加征100%关税，全球股市巨震，A股、港股、美股整体下跌，避险属性的红利风格表现强势。

海外方面，中美贸易紧张局势加剧以及美国政府停摆，投资者纷纷涌向黄金避险，而降息预期进一步助推了这一势头，金价继续创新高，飙升至每盎司4300美元/盎司以上，年内创新高45次，上金所黄金9999近1周涨超9%。

数据来源：Wind，时间区间2025.10.10-2025.10.16。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。  

行业表现上，近一周煤炭、银行、食品饮料板块涨幅居前，电子、传媒、计算机板块跌幅居前。

数据来源：Wind，时间区间2025.10.10-2025.10.16。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

接下来，我们将带大家速览近一周大事，并聚焦近期热度较高的黄金、红利板块进行解读。

二、大事速览

中美经贸

（1）10月9日，中国商务部对稀土、超硬材料、锂电池等相关物项实施出口管制。

（2）10月10日，因不满中国稀土出口管制，美总统宣布计划将于11月1日起对中国所有商品加征100%关税。引发全球大类资产波动，股债汇齐跌。

A股

自8月13日以来，A股成交额已经连续2个多月站上2万亿，16日首次降至2万亿以下。

黄金/有色

金银继续狂飙。10月16日，COMEX黄金期货收涨3.4%，报4344.3美元/盎司，COMEX白银期货收涨3.99%，报53.43美元/盎司，继续刷新收盘新高。

红利

国庆节后6个交易日，红利板块已经六连阳，近期红利类ETF观察到明显的资金加仓迹象。

宏观数据

9月CPI同比-0.3%，核心CPI同比+1.0%，继续向上；PPI同比-2.3%，降幅收窄，反内卷持续带来效果。

海外政策

鲍威尔暗示美联储未来几个月可能将结束缩表，承认“就业面临的下行风险似乎有所上升”。发言支撑降息预期，目前市场预期今年有较大概率会再降息2次。

三、主线聚焦

1、黄金：近一周+9.36%

关键结论：避险需求、降息预期升温及技术性买盘推动黄金价格飙升

近期，稳定的避险需求、降息预期升温及技术性买盘持续推动保值避险属性的黄金价格飙升。10月16日，伦敦现货黄金收盘价首次突破4300美元/盎司，创年内第45次新高。上金所黄金9999近1周涨超9%。

资金的避险情绪来自多个方面。海外美国政府停摆进入第三周，目前仍没有短期内能结束的迹象；且市场对银行业坏账的担忧情绪加剧，恐慌指数VIX飙升至五月以来最高水平。中美贸易摩擦持续升级也加剧了市场的不确定性。

此外，近期降息预期升温也利好黄金。10月15日凌晨，美联储主席鲍威尔暗示，尽管政府关门影响了对经济的判断，仍保留了本月降息的可能性。他还透露，美联储可能会在未来几个月内停止缩表行动。鲍威尔的最新讲话“巩固了进一步降息的预期”，让美联储保持在再次降息的轨道。降息将降低美元资产的吸引力，降低持有黄金的机会成本，进而利好黄金。

展望后市，黄金演绎的核心逻辑有3个，最长期为“美元信用体系松动”以及各国央行的持续购金；中期为美元收益率的潜在水平下滑，即美国的经济增长状态不及预期；短期为地缘政治扰动（关税等）引发的避险需求。我们认为，短期地缘政治问题或有可能引发黄金超涨，但中长期逻辑仍为坚实，投资者或可持续关注，等待回调后布局。

相关产品：$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$

数据来源：Wind，时间区间2025.10.10-2025.10.16。黄金涨跌幅采用上金所黄金9999(AU9999.SGE) 区间涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

2、红利：近1周+5.35%

关键结论：中美关税升级，市场风险偏好收缩，低波动防御属性的红利阶段占优。

近期市场在高位进入调整期，国庆节后沪指在3900点遭遇一定阻力。北京时间周五（10月10日）晚上，美国再度挑起中美关税博弈，市场风偏或有所收缩，短期之内市场或重回关税交易。自10月9日至今，红利指数六连阳，阶段性表现强势占优。

整体来看，近一周代表科技方向的创业板指数、科创50指数连遭下挫。另一边，此前持续震荡的消费、高股息、顺周期等方向乍现回暖迹象。而周期、红利板块成为领涨力量。

中美摩擦持续升级的宏观环境下，经过近两个月的估值回调，高股息率板块的配置性价比显著提升。红利资产在区域政治风险加剧时期将凸显其防御属性。当前市场风险偏好持续承压，若A股调整未引发系统性资金连锁反应，红利或是投资者进行有效的风险对冲有利工具。

相关产品：$国泰富时现金流ETF联接C(OTCFUND|023920)$$国泰上证国企红利ETF联接C(OTCFUND|021702)$$国泰港股红利ETF联接C(OTCFUND|022275)$

数据来源：Wind，时间区间2025.10.10-2025.10.16。红利板块涨跌幅采用上证国有企业红利（000151.SH）区间涨跌幅。板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

四、后市资产如何配置？

配置策略：底仓+进攻

底仓资产关注：A500、黄金、红利

进攻资产关注：有色

目前，中美关税摩擦升级引发了投资者落袋为安的情绪，高估值科技板块短期承压。但此次与4月份“对等关税”有巨大区别，市场对关税路径已有一定预期，认为中美坐上谈判桌的概率较大，恐慌情绪有限，导致修复空间亦受限。整体市场以震荡为主。

鉴于后市板块行情轮动切换可能加速，或可考虑以宽基型资产作为底仓配置，降低板块轮动的踏空风险。短期地缘政治问题或有可能引发黄金超涨，但中长期逻辑仍为坚实，建议投资者持续关注，等待回调后布局。红利方面，关税冲突再起，短期内市场风险偏好可能有所收缩，增加防御属性强的红利资产配置或可一定程度以应对市场不确定性。

相关产品：国泰中证A500ETF联接I 022610；国泰黄金ETF联接A 000218；国泰富时中国A股自由现金流ETF联接C 023920; 国泰中证港股通高股息投资ETF联接C 022275；国泰上证国有企业红利ETF联接C021702

进攻方向上建议关注有色金属。近期我国商务部加强对稀土资源管控，稀土供给刚性进一步加强。叠加需求端传统旺季临近，供需两端形成共振，产业格局持续向好。黄金方面，本轮金价的飙升为黄金矿业股票打开了极具想象力的估值空间。其他多个品种的金属有望受益于供需关系出现转机。有色金属在基本面、政策面的多重支撑下，未来的盈利与估值或将进一步提升。

相关产品：$国泰国证有色金属行业指数(LOF)A(OTCFUND|160221)$$国泰有色矿业ETF联接C(OTCFUND|018168)$$国泰行业轮动股票(FOF-LOF)A(OTCFUND|501220)$

本期投资指南针就到这~我们下期再见！

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注1：国泰中证A500ETF联接I成立于2024.11.14。国泰中证A500ETF联接I自成立以来-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）：-1.00/-5.35，1.60/0.49。业绩比较基准：中证A500指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。吴可凡自2024年11月14日起管理本基金。

注2：国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2016年4月13日起管理本基金。

注3：国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接C成立于2024-07-09，自成立以来-2025上半年净值增长/业绩比较基准(%)：-16.19/-15.15，32.43/35.72。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。吴可凡自2024年7月9日起管理本基金。

注4：国泰国证有色金属行业指数基金成立于2021.01.01。自成立以来-2025年上半年净值增长率/业绩基准（%）：37.71/31.79，-17.80/-19.43，-8.24/-8.53，5.65/4.41，14.47/13.81。业绩比较基准：国证有色金属行业指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。国泰国证有色金属行业指数分级证券投资基金自2015年3月30日成立。自2021年1月1日起有色A份额和有份额终止上市，《国泰国证有色金属行业指数证券投资基金基金合同》生效。自 2022年5月17日起，国泰国证有色金属行业指数新增 C 类基金份额。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。吴中昊自2022年12月30日起管理本基金。

注5：国泰中证有色金属矿业主题联接C成立于2023.8.11，业绩比较基准为：中证有色金属矿业主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。自成立以来-2025上半年度增长率/业绩基准（%）：-6.50/-6.28，3.10/3.07，15.84/15.90。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。朱碧莹自2024年11月8日开始管理本基金。

注6：国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF联接C成立于2025.4.29。业绩比较基准为：富时中国A股自由现金流聚焦指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金完全由国泰基金管理有限公司开发,本基金与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业(统称“LSE Group”)之间没有关联，也并非受其发起、背书、出售或推广。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商标名称之一。LSE Group概不对任何人士使用本基金或基础数据承担任何责任。朱碧莹自2025年4月29日开始管理本基金。

注7：国泰中证港股通高股息投资联接C成立于2024-10-09，自成立以来-2025年上半年净值增长/业绩比较基准（%）：0.23/1.42，11.44/8.82。业绩比较基准：中证港股通高股息投资指数收益率(经估值汇率调整)*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。朱丹、吴可凡自2024年10月9日起管理本基金。

注8：国泰上证国有企业红利ETF发起联接C成立于2024.6.19，自成立-2025年上半年净值增长率/业绩基准（%）：2.38/0.64，-1.87/-5.18。业绩比较基准：上证国有企业红利指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。 吴可凡自2024年6月19日起管理本基金。

注9：国泰行业轮动A成立日期2022-07-19，曾辉自2023-12-28管理至今。成立以来-2025上半年业绩与业绩比较基准(%):-1.81/-7.61, -13.59/-8.22, -2.73/13.70, 6.91/0.35。业绩比较基准：沪深300指数收益率*80%+中证综合债指数收益率*20%。数据来源：基金定期报告。本基金为股票型基金中基金，理论上其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、货币型基金中基金(FOF)、债券型基金、债券型基金中基金(FOF)、混合型基金和混合型基金中基金(FOF)。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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