上周五A股大幅下跌，但当天（10月17日）盘后传出消息，中美经贸谈判即将重启；10月18日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。特朗普在最新的采访中也释放缓和信号，暗示大门仍然敞开。因此上周五美股、中概股、富时A50期指夜盘均低开高走，美股道指涨0.52%，纳指涨0.52%，标普500指数涨0.53%。纳斯达克中国金龙指数跌0.14%。富时A50期指夜盘涨0.97%。

 同时，被期待已久的四中全会将于今天召开，会议将审议《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

 在这两大事件加持下，今天大盘或有较高的反弹预期，那么问题就来到了市场会如何演绎，是高开高走还是高开低走？我们认为这主要取决于开盘的幅度，如果不是高开太多，那么全天震荡向上的概率较大；如果高开很多，那么很可能会有波折，需要警惕。不过我们倾向于今天收盘点位可能还是会高于上周五，所以即便盘中有走低，风险可能也不会很大。

 今天盘中大约10点，还有一系列重要经济数据可能会对大盘产生影响：三季度GDP、9月社零、9月规模以上工业增加值，9月房地产开发和销售情况。

 如果大盘反弹，板块可能将是百花齐放的局面，因为不少行业在周末也迎来了利好消息：国务院召开常务会议，听取关于有效降低全社会物流成本行动落实情况汇报。会议指出要推进物流数据开放互联，推动人工智能等与物流深度融合；财政部等三部门就调整风电、核电等增值税政策有关事项发布公告；天猫双11预售开启，至此今年电商双11大战全面打响。

 相较之下，我们认为可以把考察重点放在国产核心科技自主可控这个方向：从宏观来看，这是前文提到的中美谈判和四中全会都会关注的议题；从微观看，本周还有两件大事和一个催化，大事一是华为终端官宣将于10月22日发布鸿蒙操作系统6，二是沐曦集成将于10月24日进入上市审核委员会审议。沐曦集成是继摩尔线程后第二家官宣上会的国产GPU巨头，有望强化GPU国产替代预期。催化是近期国家安全机关破获一起美国重大网络攻击案，掌握美国国家安全局网络攻击入侵中国国家授时中心的铁证。科技板块最近虽然有所回调，但自主可控和国产替代作为长期议题有着扎实的逻辑，其会随着估值的趋向合理，以及政策和产业消息面的变化有望再度受到关注。

徐乐颖 S0570623020001  2025.10.20

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本材料中的信息和数据仅供参考，部分来源于公开或第三方渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。本材料所表述的意见或观点力求客观、公正，但具有一定的时效性及局限性，仅供辅助参考，在任何情况下均不构成对投资者的投资建议或投资依据。对依据或者使用本材料内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。