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周三A股缩量反弹接近新高，波动率曲面信号已经预警风险，双创短期可能走差。上周，我们提到的这次关税战与4月7日不同。一方面是资产所在的位置不同且美联储降息已经落地，市场快速交易了一波行情，所有风险资产（特别是流动性先锋白银逼仓暴涨）短期都已经到了很容易触发大量止盈盘的阶段，A股主要指数受到外部压力等因素短期一个月内也有向下调整压力。对应到投资上，建议看本次通道起始位置，看自己的持仓周期是什么，再选择适当降仓防御还是考虑找回调到位开始加仓。金银短期也出现超涨信号，特别沪金破千，白银破一万二后，随着逼仓和白银融资租赁利率下行，也可能会迎来较大波动。

AH股：相对6月以来的中证500、中证1000、双创科技，更看好上证50、沪深300、银行、非银、军工、消费和医药；

美债：可以增配到明年，我们预计短期美国通胀还是能被控制住，主要原油价格也被打下去了，明年二季度可能有二次通胀风险，短债优于长债；

最后说一下近期对组合的管理思路，我们预计近半年可能是全球宽松预期，叠加美联储降息确认后的一波行情，所以全球权益可能会创新高，最显著的是白银，反应的最激烈，但同时也是短期情绪过热的信号，但并没有流动性冲击。

国内长债短期可以增配，主要权益短期会有调整压力，可能会有股债对冲的行情，但可能也就几个月到一个季度的行情，后面利率可能还是要反弹上行。

注：白银租赁利率见顶回落预示贵金属行情可能阶段性休整，国盛证券《百年复盘，寻找当下黄金的历史坐标》，2025年6月17日

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