这轮行情，是围绕着“景气行业”展开的。

什么是行业的景气度？简单来说，就是一个行业在政策支持、需求扩张、技术突破等多重因素共振下，形成业绩持续改善、成长逻辑扎实的状态，也就是“行业实实在在在变好，且这种好趋势能看得见、摸得着”。

而2025年下半年，正是典型的“行业景气度驱动”的行情。仔细看就会发现，涨得好的板块几乎都紧扣国力提升的主线：不管是突破“卡脖子”技术的高端制造、支撑数字经济的AI产业链，还是推动能源自主的新能源、夯实民生根基的医疗健康，本质上都是时代发展的必然需求——

国家要补短板、强优势，这些行业就成了政策倾斜、资源聚集的核心领域，自然形成了持续的景气周期。

因此，这轮牛市里的行情分化，可以说是“时代景气”对行业的筛选：只有那些契合国力提升方向、有真实业绩支撑的领域，才能在市场中持续领跑，这既是牛市的主线，更是中国经济转型升级的直接映射。

$国泰景气行业灵活配置混合(OTCFUND|003593)$就是在这样的逻辑里，顺势而为，在三季度的市场行情里，净值不断创下历史新高。

杜沛的投资理念极具“时代感”：他坚信“投资要顺应时代，伟大公司都是解决时代重大问题”，并形成了“选时代—选好行业—选好公司”的清晰框架。

杜沛在对基金投资操作的回顾里，也提到了“时代景气度”的逻辑。他认为，“当下最大的背离，是不断提升的国力，和仍被低估的核心资产之间的严重背离”。对于市场的信心，也来自于大的时代背景。

杜沛从2020年年初开始管理景气行业，可以说是经历了完整的一轮牛市、熊市、震荡市。经过6年完整牛熊震荡市的打磨，经历过市场教训、懂得敬畏风险的认知，他更加注重“留下收益”的长期确定性——经历过市场教训、懂得敬畏风险的认知。

杜沛对自己的定位是，做一只有时代感的‘尽力基’。这一目标体现在他的投资操作与心态中：顺风时多想风险，避免组合过度激进；逆风时不卑不亢，通过反思修正方向；对新事物保持乐观开放，不给自己贴“风格标签”。

这种“尽力”不仅是对业绩的追求，更是对持有人的责任。在震荡市的打磨里，他清晰认知到基金经理有顺风逆风，但核心是“不断反思总结、不固执”。

比如面对当前市场，他基于对军事、科技实力提升的直观感受，坚定看好半导体、AI等领域的长期潜力——这种“基于时代背景的自信与耐心”，恰好适配当前牛市中“需长期持有、分享产业红利”的投资需求。

对于“牛市还能不能继续”的市场普遍疑虑，杜沛是非常乐观的。“所谓大国三要素，军事、科技和金融，前两者肉眼可见的飞速提升，金融市场的表现相信慢慢会体现，我们只需要多一些自信和耐心。”

如果你想找一只尽力思考时代变迁，上涨市尽力控制波动，遇到回撤尽力想打回来的基金，国泰景气行业或许是一个可以考虑的选择。

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国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金（成立日期2017/03/20,业绩比较基准为50%沪深300指数+50%中债综合指数收益,杜沛自2020/05/07管理至今）2020-2025年上半年业绩/比较基准：70.87%/13.50%,28.54%/-1.21%,-36.32%/-10.80%,-12.86%/-4.68%,21.15%/10.35%,1.74%/0.12%。以上内容来自基金定期报告，我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来。基金有风险，投资须谨慎。

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