下午市场延续下行，最终三大指数大幅收跌，市场全指国证A指下跌2.55%，创下自4月7日以来的最大跌幅。从10月10日开始的这段调整也创了自4月以来的最大跌幅，三大指数收盘全部跌破30日线且仍在进行时。本篇收评我们来重点探讨两个问题：为什么跌和会跌到哪里？

 对于第一个问题，可以归结为三点：1、中美贸易摩擦的不确定性；2、部分高位科技标的三季报不及预期，科技主线退位后暂无接替板块；3、据Wind，不少公募基金年内业绩在前三季度已经达标，可能选择止盈获利盘转入防御。这三点也可以用来解释整个调整段。而用技术面来看也许会更直接，市场从8月下旬开始就进入日线、周线、月线的三重超买，理论上调整随时可能发生，发生在现在更多是因为消息面形成了共振。这里我们又要搬出那个从9月开始重复了很多次的判断“三大指数接下来可能会有一次和5月线靠拢的过程，以创指为例，不仅目前指数和5月线的乖离率很大，而且创指在历史上最多月线5连阳，今年到9月为止恰好走出了5连阳。所以如果温和一些，可能是指数震荡等5月线上移；如果激烈一些，可能是指数下行寻找5月线” 

那么跌到哪里呢？60日线、5月线、10月线是接下来的三个观察点。从历史上看，15年大牛市三大指数在上穿60日线后全程始终不破60日线，07年大牛市则偶有跌破，而一旦跌破60日线，意味着牛市可能走入中后期。同时以此来考察本轮行情的力度。

 以上全部的假设依然是本次调整是大的上升趋势途中的调整而非行情反转，国内外利率宽松的大基调不变，国内资产荒的格局不变，市场未达到历史上的高估值区，我们就不会改变这个判断。那么，若是指数不到60日线就反弹回去了怎么办？这个可能当然也存在，但我们认为回去也就回去了，就当坐了个过山车。对于指数还是料敌从宽，不宜再提高观察的位置。而且即便下周在当前位置直接反弹，也会面临上方较大的压力，到时震荡还是可能的，仍会有参与机会。

徐乐颖 S0570623020001  2025.10.17

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