汽车整车作为我们研究时间最长的一个方向，也正是我们对其的深入研究，我们对这个产业看得越来越清晰，其发展趋势也在逐步得到我们前期观点的印证。当前，汽车整车行业与整体宏观经济的观察视角比较趋同：普涨的“贝塔”行情难觅，投资需要“轻贝塔，重阿尔法”。行业内部结构性分化已成为最显著的特征。尽管全行业普遍面临价格战激烈、供应链回款压力大等短期困境，整体经营环境充满挑战，但我们恰恰在这一片喧嚣中，看到了清晰且强大的结构性投资主线——具备卓越产品力与服务力的国产新能源品牌，正通过“品牌上行”实现价值跃迁，并孕育出全球化的巨大潜力。
我们在之前的观点提到过，国产汽车整体上除了要关注其本身的技术实力，也需要关注其品牌的影响力。汽车消费具备高客单价和长使用周期的特性，这使得品牌信任至关重要。随着交付周期拉长所验证的可靠性、持续OTA升级带来的“常用常新”体验、以及销售与服务体系的不断完善，消费者对这些国产新势力的认可度与忠诚度日益提升。它们已成功摆脱了早期的“性价比”标签，逐步成为中高端甚至豪华车型的市场新代表。更重要的是，高端品牌心智一旦建立，便形成了极高的竞争壁垒，这种由技术、服务和用户社群共同构筑的护城河，难以被后来的同类竞品所轻易撼动。
展望未来，行业可能仍将面临补贴退坡、购置税优惠调整等“贝塔”层面的压力。然而，我们认为这并不会改变核心的投资逻辑。对于已经建立起强大品牌壁垒的公司而言，其产品本身已具备了足够的市场吸引力与用户粘性，政策环境的边际变化对其影响相对可控。因此，国内高端品牌的树立与强化，是未来整车板块重要且确定的投资主线之一，我们的投资核心应聚焦于那些正在这场“品牌高端化争夺战”中赢得胜利的企业。在行业转型的巨浪中，投资于我们看重的“阿尔法”，是穿越周期、获取超额回报的关键所在。
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