【1017/市场走势观点】
大家好，昨天市场继续震荡分化，情绪较弱，量能进一步下探，萎缩到1.95万亿左右的水平，确实是相对无聊的一天。全天震荡，向上进攻明显乏力，但每次回落又被捞了回来。从指数角度看，正如昨天早上所说，波动率在收敛，上证指数的波动率已收敛到最近30个交易日区间的下沿。量能也连续下降，最近两个交易日量能缩量到最近两个月以来的下限位置，时隔两个月又一次跌破2万亿水平，个股体感可能比指数更弱，因为全市场昨天红盘的个股只有1000多家。
【中美博弈扰动，市场风险偏好降低】
前一天机器人小作文的辟谣，这家公司本身跌幅还行，但对整个市场情绪有一些影响。再加上中美博弈这一关键问题仍存在扰动和不确定性，市场整体风险偏好依然偏低，所以港股、A股里的中小成长方向表现都比较弱。从整体上看，今年年内涨幅较低的所谓“老登资产”板块，近期表现明显更好，这一方面与风险偏好下降有关，另一方面也和下周的四中全会，经济的维稳预期有一定关系，但现在可能还难言风格切换，只是风格表现上可能更趋平衡，不会出现前一段时间成长方向的情况。
【市场主线不明，建议高抛低吸】
从市场结构看，资金目前处于弱平衡状态，场内资金不太愿意在这个位置再离场，前面兑现收益的资金其实已跑了一大半，但场外资金在这个位置入市做多的意愿也不强，所以现在只能维持震荡，很难形成明确的进攻主线。最近从交易上看，确实是一段偏“”的时光。在这个震荡阶段，操作难度上升，一方面是缩量，一方面是风险偏好下降，很难按过去抓主线、走趋势的打法操作，更多建议大家在这个阶段采用高抛低吸的打法，因为市场各个板块、各个风格之间在快速轮动，这个时候追涨不是特别好的策略，而是每次逢低回调时低吸，有一定涨幅时再兑现，这样可能是更好的操作。
【国际局势多变，建议保持谨慎】
关于市场影响因素，前面提到目前是偏弱的平衡，打破这个平衡，从现阶段来看，可能还是宏观事件。平时投资中我们虽有关注宏观，但宏观成为投资决定性变量的时间其实不多，因为对这些大的宏观事件，个人判断能力都非常有限。但现在这个阶段，宏观或国际政治对投资的影响可能较大，因为市场本身处于弱平衡，打破平衡的可能就是宏观上的变化。
中美关系拉锯仍在继续，最近几天没有看到缓和迹象，而且这个时点可能要开始关注欧洲立场的变化，看是否可能加剧宏观风险，最近有几个迹象可以分享:
一个是特别港口费，之前提到的关税更多停留在口头上，没有真正落地，但特别港口费已真正落地，昨天有传就是有一艘美国货船在宁波被征收了400多万的特别港口费，这是实实在在收取的费用，相应地，中国的船只在美国肯定也被征收了港口费，这导致两国在贸易往来上出现进一步脱钩和断链。
欧洲方面，有传闻称七国集团有可能在出口管制上保持统一战线，并实现供应商多元化，这很明显是应对我国稀土管制法规的；此外，欧洲一些制造商在开会讨论，未来可能因稀土等原因出现芯片断供危机，以及如何应对。
所以从国际政治关系来看，现在确实算是多事之秋，在这种情况下，指数要明显向上进攻确实有压力。这方面大家还是要保留一份谨慎，如果情况出现非常明显的恶化，风险偏好有可能进一步下行，到那个时候可能确实必须做出更多防御动作。
【昨日板块表现回顾】
从板块方面看，昨天表现最好的是煤炭、银行和食品饮料，这个结构明显偏防御。但看跌幅榜，跌幅靠前的并非防御的对立面——科技成长板块，而是钢铁、有色和建材，这些也是偏顺周期的方向，所以虽然是防守结构，但内部也存在分化，更多是领涨板块被动走强，而非大规模主动切换。所以现在谈风格切换可能还太早，更多是被动的方向选择。
【关注海外业绩对AI板块的带动】
科技板块也存在分化、缩圈，主线仍在休息，但从昨天开始，海外业绩期已启动，比如台积电昨天公布了三季报，三季度利润创新高，同比增长接近40%，其给出的四季度销售和毛利率指引也有点超预期，可见AI产业景气度仍很高。即便大家对OpenAI的一系列操作有怀疑，但台积电的业绩是实实在在的，后续可以关注美国、台湾地区AI相关产业链业绩陆续公布后，是否会对A股AI板块有带动。
【创新药有所企稳，军贸逻辑持续演绎】
在主线休息时，一些支线开始有表现迹象，比如创新药最近两天已有企稳感觉，可进一步观察，但创新药在中美关系问题上仍有一定风险暴露。军工最近可以开始进一步关注，因为军贸逻辑仍在持续演绎，昨天有消息称印尼有可能采购40多架歼10战斗机，在当前地缘政治环境不稳定的情况下，这一逻辑会持续演绎。其他题材方向，因昨天市场情绪偏弱，轮动呈现无序状态，且强度有限，这个阶段参与这些题材的难度较大。
【宏观变化或是10月破局因素】
整体总结一下，目前市场处于震荡盘整阶段，资金层面处于较弱的平衡状态，后续打破这个平衡状态，大概率还是依赖宏观层面边际信息的变化，这是后续市场选择向上或向下方向的最关键变量。所以最近这段时间，10月份我们还是要对整个宏观环境、国际政治局势变化的演绎投入较多关注。
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