近期有色金属板块表现活跃，市场关注度持续提升。中证细分有色金属产业主题指数（000811.CSI）今年以来上涨75.09%，近一个月尤其展现出强劲的上涨势头。

数据来源：choice，数据区间为2025.1.1-2025.10.16。中证细分有色金属产业主题指数代码为000811，伦敦金现代码为SPTAUUSDOZ,沪深300指数代码为000300。指数过往表现不预示未来，亦不代表相关基金表现。

板块内部分化明显，铜、稀土等工业金属表现尤为突出，黄金也在全球地缘风险和贸易不确定性加剧背景下获得避险资金青睐。

【一图看懂有色金属投资逻辑】

AI产业链发展为有色金属带来全新增长空间。算力基础设施的建设浪潮正对铜、锡等金属产生巨大需求。铜作为电力传输和配电系统的核心导体材料，在AI数据中心、算力中心的电网扩容中不可或缺。预计单个AI数据中心的用铜量可达传统数据中心的数倍，这将为铜消费带来显著增量。锡的需求同样受益于AI硬件普及。随着算力硬件需求爆发，高端电子焊料对锡的消耗量将持续增长。

美联储降息周期启动预期强化，有色金属金融属性受益。历史经验表明，美联储降息往往导致美元走弱，以美元计价的有色金属价格获得上行动力。同时，降息有助于降低企业融资成本，刺激全球经济增长，进一步拉动工业金属需求。

国内经济复苏态势也为有色金属需求提供支撑。作为全球最大的有色金属消费国，中国财政政策的适度扩张和基础设施投资的稳步推进，将对铜、铝等基本金属形成直接拉动。新能源产业的景气回升同样不容忽视，光伏、风电、储能等领域的快速发展将持续带动相关金属需求。

数据显示，中证细分有色金属产业主题指数全面涵盖金、铜、稀土等金属板块，根据中信三级行业分布，其“含铜量”达33%，“金铜含量”领先全市场同类指数！

数据来源：choice，截至20250930，指数成份股仅做客观展示，不代表投资建议

【贵金属：金价飙升的背后】

消息面上，国际金价再度创造历史，现货黄金10月17日早盘一度触及每盎司4370美元，年内累计涨幅超过60%，自2024年初以来的涨幅翻倍。（数据来源：choice）

本轮金价飙升背后：1、全球市场对降息周期的预期急剧升温。美联储鲍威尔周二发表讲话时表示，美国劳动力市场仍处于“低招聘、低解雇的停滞状态”，这一被市场解读为“鸽派信号”的表态，迅速引发了交易员对宽松政策的押注。

关于降息幅度，美联储内部的分歧正在加大。美东时间10月16日，美联储新任理事米兰表示，支持在10月议息会议上降息50个基点。同日，美联储理事沃勒表示，他主张维持每次25个基点的谨慎降息步伐以应对疲软的劳动力市场。

根据CME FedWatch工具，市场目前预计美联储10月降息25个基点的概率高达98%，而12月再度降息的预期已完全被计价。在利率下行的环境中，黄金作为无息资产，其机会成本显著下降，吸引力提升。

2、地缘不确定性引致避险需求上升。美国高层停摆状态仍在延续，多项关键经济数据的发布被迫中断，市场陷入“数据盲区”。这使得交易员在判断宏观前景时缺乏参考依据，从而提高了对避险资产的需求。此外，近期中美关税摩擦的反复也持续催化着市场避险情绪。

3、央行购金、ETF购金助推金价上涨。根据世界黄金协会（WGC）的数据，仅今年第三季度，全球黄金ETF净流入资金超过260亿美元，前三季度累计流入640亿美元，创下历史纪录。

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【工业金属：铜矿供应端扰动加剧，易涨难跌】

中粮期货表示，自上周开始，铜供应端扰动加剧，主要可分为以下三部分。首先，智利8月铜产量公布为42.4万吨， 同比下滑9.9%，为近两年来最大跌幅，主要原因为智利铜业旗下El Teniente铜矿于7月末发生坍塌事故而导致停产。其次，Antofagasta旗下Los Pelambres铜矿在劳资谈判中，监管人员工会拒绝了最新合同方案，存在一定的罢工风险。

瑞银表示，铜的市场前景正越来越多地受到供应端因素推动，该行对铜价的预测继续显示出更多的上涨潜力，且这一潜力的实现速度正在加快。在需求端，瑞银表示，中国仍是全球铜需求增长的核心支撑力量，终端需求主要来自电动汽车、可再生能源及家电行业。

总体而言，瑞银维持铜需求预测不变，预计2025年、2026年精炼铜需求将分别增长2.2%、2.9%。因此，2025年、2026年的铜供应缺口将分别达到5.3万吨、8.7万吨。

对于未来的铜价表现，中粮期货依然维持假期前的观点，即在相对积极的宏观环境及其自身基本面存在新增驱动下，铜价站上新的起点，10000美元/吨或将成为其运行区间的下沿，铜价整体呈易涨难跌走势，重心持续上移。（来源于中粮期货20251010《【市场聚焦】铜：新的起点》）

从投资周期角度看，有色金属板块的利好因素具有中长期特征。AI基础设施建设是未来数年的确定性趋势，新能源转型更是长达数十年的产业革命，这些都将为有色金属需求提供持续支撑。若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准 “金铜含量”更高的有色50ETF（159652），场外联接$汇添富中证细分有色金属产业主题ETF发起式联接A(OTCFUND|019164)$$汇添富中证细分有色金属产业主题ETF发起式联接C(OTCFUND|019165)$。

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