1 探讨自由现金流指标重要性。

主持人王红介绍本次主题为自由现金流指标的重要性，并邀请易米基金经理包丽华进行探讨。包丽华将解释为何自由现金流在选股和投资中非常关键。

2 包丽华分享投资经历与风格。

包丽华是易米基金的基金经理，拥有13到14年的投资经验。他08年进入金融行业，曾在兴业证券自营部门工作十年，注重安全边际和标的本质。他现在的投资风格依然强调避免犯错，认为形成并坚持自己的风格是关键。包丽华目前管理公募基金和专户投资，经历了多轮市场牛熊转换。

3 包丽华分享投资理念。

包丽华入选华富证券财富100基金经理阵营，他以价值投资为主，注重企业创造现金资产的能力。他强调从一级市场的角度评估企业价值，重点关注资产负债表，认为这是衡量企业价值的关键。包丽华的投资风格稳健，重视回撤控制。

4 自由现金流是企业价值判断的关键指标。

包丽华分析了企业自由现金流的重要性。他认为应评估企业当前现金和有息负债状况，并通过商业模式分析其未来价值创造能力。自由现金流体现了企业最严格的可变现资产价值，与市场估值对比可判断投资确定性。对于个人投资者，他建议查看企业3-5年历史利润表和经营现金流对比，优选经营现金流高于利润的企业。

5 自由现金流与经营现金流的区别。

包丽华解释了自由现金流与经营现金流的区别，自由现金流需剔除资本性开支和并购支出。他强调了考察企业资本支出的重要性，指出即使经营现金流良好，高资本支出也可能导致自由现金流不佳。此外，他提到判断企业可视久期和未来现金流的重要性，借助DCF思维范式进行模糊判断。

6 自由现金流是选股核心指标。

包丽华阐述了自由现金流在投资分析中的重要性，认为不应区分成长股或价值股，而应关注企业全生命周期的现金流创造能力。他强调第一步是判断企业能活多久，第二步是分析其现金流构成，无论是处于爬坡期的流出还是成长期的流入。

7 成长股与价值股的本质区别。

包丽华解释了成长股和价值股的本质区别。成长股在未来3到5年或5到10年会有持续的自由现金流增长，而价值股则处于成熟行业，现金流稳定但缺乏成长性。自由现金流选股方法适用于大多数行业，但商业银行和寿险除外，因为它们的商业模式与自由现金流概念不兼容。

8 包丽华分析科技类资产市场表现。

包丽华指出当前市场分化明显，科技类资产表现火热，而传统企业相对低迷。他重点分析了AI领域的硬件算力端和软件应用端的发展，并提到创新药也是今年表现亮眼的高科技领域。包丽华认为AI技术已在实际应用中取得成效，如广告精准推送等。

9 创新药和机器人板块表现分析。

包丽华分析了创新药和机器人板块的市场表现。他指出，创新药在去年四季度和今年延续了上涨趋势，但8、9月份涨势有所减弱。他认为虽然创新药基本面良好，但估值已接近高位。机器人板块则受益于中国制造业的快速反应能力，尤其是汽车产业链公司切入机器人供应链。

10 机器人产业链估值分化明显。

包丽华分析了机器人产业链的现状，指出部分企业因涉足新兴领域估值快速提升，但技术壁垒不高导致竞争激烈。他强调需甄别企业长期竞争力，避免盲目跟风，并以2015年互联网泡沫为例警示风险。真正能在产业成熟后保持份额的企业将很少。

11 包丽华分析科技行情与自由现金流选股。

包丽华指出科技行业创新伴随估值泡沫，需甄别真正有竞争力的企业。近期受贸易战影响科技板块调整，传统行业显现防御性。他强调自由现金流选股方法适用于各类商业模式，能筛选出优质企业，并解释红利股是自由现金流选股的一个分支。该方法不局限于成长或价值，关键在于企业创造现金价值的能力。

12 自由现金流筛选红利股，创新药估值偏贵。

包丽华指出，从自由现金流角度可以筛选出未来具有分红潜力的红利股。他认为当前A股和港股的创新药资产估值偏高，建议投资者根据自身投资风格和风险偏好进行决策。他强调自由现金流是评估企业未来股价的重要指标，并介绍了相关产品信息。