下午市场进入震荡，深指转跌，沪创两指的涨幅也有收窄。虽然下行幅度不大，但深创两指的收盘点位恰好落在了5日线下方，这样我们早评提到的三个观察点今天均为达成，依然难言大盘企稳，当然也无需悲观，今天三大指数的低点较昨天有明显上移，有望形成箱体震荡。

 此外对多方比较有利的一点是，今天的振幅较前几个交易日明显收窄，量能也有收缩，意味着情绪从剧烈波动逐渐走向平缓。而之前剧烈波动时的情绪略微偏空，现在相当于有了个暂停，这个喘息机会对之前被动的多方更难得。

 板块方面，防御型补涨线在这几天逐渐脱颖而出，下午风格延续。虽然这些板块上涨的最终幅度可能不及此前的科技，但依然能给我们很多启发：

 首先，如果是持有低位板块的筹码，也许不用有太多担心——就以大盘最近这6个交易日为例，宽基指数都在回调，而低位板块有不少上涨，哪怕是白酒、地产这样既暂无景气度、又无利好催化的行业都是上涨的。这背后的原因不难理解，哪怕是再结构性分化的行情，如果大盘指数抬升，那么大多数行业还是会跟着水涨船高。股票价格的上涨一方面是业绩驱动，一方面是估值提升，业绩驱动是个性的，而估值提升往往是普适的。

 其次，低位且有逻辑和业绩支撑的行业往往启动后会有比较迅猛的上行，单独拉出一段来看甚至不逊色于强势主线，比如最近的煤炭、保险、航空、港口。这时候我们会发现，如果这段时间去追一些热门概念，涨幅还不一定有这些“冷门板块”高。那怎么才能把握这样的板块呢？很可惜，也许没有什么未卜先知的方法，大部分从这些板块中获益的投资者，使用的方法就是坚守和等待，而他们，正是之前被调侃“大好科技不去跟，抱着xx躲牛市”的人。当然，我们不是认为低位板块低位标的都值得坚守，业绩和估值始终是第一考量。

 最后，大盘回调阶段往往也是考察此前已经有较多调整的强势板块的机会，比如银行、创新药和新消费，最近都陆续开启了反弹。在逻辑未变的情况下，这些板块中的资金常常会借大盘调整完成情绪面的最后一跌，然后开始反转。

 所以我们会发现，当处于大的上升行情时，哪怕是指数调整阶段机会也不会缺乏。在一段趋势中，如果说坚定抱有主线题材是最佳选择；那么其次的选择也许就是拿着逻辑在线、估值在线的低位持仓等风来；如果频繁切换，看似可能获得最高的收益，但其实具体操作时很难保证每次都踩对点。这可以说是市场对耐心者的奖赏，也可以说就是简单的价值回归，无论是高位的回调还是低位的向上。

徐乐颖 S0570623020001  2025.10.16

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