资金端

政府债发行高峰已过，央行主动收紧可能性较低，资金利率预计大体维持相对稳定；非银对流动性需求相对较高，但前期储备已较为充分，在政策性金融工具带动下，银行或将接力扩表。

利率端

美联储降息后，国内更多通过买断式、MLF降息、贴息等手段予以回应，年内降息窗口或非常有限；债券收益率来到高位将引入配置资金，充分调整后固收资产性价比有望提高。具体到各品种，政金债现阶段供需不平衡，收益率反弹可能未必是阶段性，仅建议波段交易，对于超长债，也可秉持类似思路。整体判断，债市调整或进入尾声，可保持适度灵活性。

信用端

现阶段，中短久期的高等级信用债、商金债、券商债、二永债等品种，与负债端有较厚价差，适合获取稳定票息收益。中长期二永债等，对于保险等配置机构，需体现出较长期、超长债一定的溢价，才或有一定的参与安全性。

内容来源：兴业基金固定收益研究部；数据来源：Wind

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