最近，黄金价格上演历史性突破，在10月9日短暂回调至3991.1美元/盎司后，COMEX黄金期货强势反弹，截至10月15日已站上4200美元/盎司关口，创下历史新高。这一走势印证了黄金市场的强劲动力，10月以来，金价先后突破3900美元和4000美元两大关键心理关口，中长期上涨逻辑依然稳固。

我们今天来说说黄金价格上涨的三层逻辑。

黄金价格波动背后有着清晰的三层次逻辑框架，从长期到短期分别为美元信用体系变化、美元收益率潜力和地缘政治扰动。

最长期逻辑围绕美元信用体系松动和全球央行购金行为。

2025年9月，我国央行增持黄金1.24吨，为连续第11个月增持。这一趋势在全球范围内同样明显，2024年上半年全球央行购金量达580吨，同比增长15%。

这种结构性需求为金价提供了坚实支撑。多家机构认为，新兴市场“去美元化”是长期趋势，目前中国、印度等新兴市场央行的黄金储备仍显著低于全球平均水平，有持续增持动力。

中期逻辑取决于美元收益率的潜在水平，即美国经济增长状态。

持有黄金的收益应与放弃持有美元的机会成本相当，而这一机会成本主要体现在美债收益率上。当前美国经济数据疲软，8月失业率创2021年10月以来新高，9月密歇根大学消费者信心指数低于预期。这些数据支撑了美联储的降息决策，9月17日美联储宣布降息25个基点，为2024年12月以来首次降息，市场预期今年可能还会有2次降息。

短期逻辑则来自地缘政治扰动引发的避险需求。

10月初美国联邦政府因预算未通过而陷入“停摆”，关键经济数据发布延迟，加剧了市场不确定性。尽管10月9日巴以达成停火协议使中东紧张局势有所缓解，但中美贸易冲突再起，继续支撑黄金避险需求。

那现在黄金还能买吗？我们来看看权威机构的观点。

面对金价的持续上涨，国内外分析机构普遍看好黄金中长期走势，但同时提示短期风险。

高盛将2026年12月黄金价格预期从4300美元/盎司上调至4900美元/盎司，理由是“央行增持与私人部门分散化需求强劲”。

中信建投证券认为，黄金可以涨到什么时候取决于需求变化，2022年以来黄金启动了一波避险定价，而未来将重返定价流动性宽松。

桥水基金创始人瑞达利欧近期多次表示，全球债务水平不断攀升导致货币信用体系脆弱，货币和债务工具不再具备长期价值储存功能，黄金将成为更重要的价值储存手段。

整体来看，短期地缘政治问题或有可能引发黄金超涨，但长期逻辑仍为坚实，大家可以持续关注，分批进场。

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