因为国庆假期的关系，我们发车停了两周，今天我们重启发车啦。
节后回来这一周市场波动还是很大的，虽然指数跌幅不多，但具体板块的一些波动非常大，特别是前期涨幅很大的科技成长风格。其实对于这次关税事件的解读已经有很多了，今天我们也不赘述，直接上干货，和大家更新一下我们对各类资产的看法。
A股
整体来说，本周脉冲式调整后不必悲观，叠加这一轮情绪周期调整进入尾声，反倒是中期视角下一个非常好的加仓时点。
经历了数月的成交额和情绪放大之后，市场对事件冲击更加敏感，加大的波动率将有望在短期内带来更好的行业再配置机会。短期内预计市场震荡下行空间有限，后续有望在四中全会和十五五规划的政策预期带动下向上，且或将是布局十五五行情的较好时点。
由于外资此前布局港股时存在对美联储降息及中美关系缓和的定价，因此港股可能在短期将承受更大的抛压。港股若出现较大幅度下行，则可能对国内市场情绪面产生冲击。若A股的调整不触发资金面连锁反应，则受此事件影响较小的科技（如自主可控和军工）与红利股可提供较高防御性。
海外股票
10月9日，中国商务部宣布加强对稀土和稀土科技的全面管制，7种稀土元素及其加工技术被纳入出口管制。美国反应强烈，10月10日，美国总统特朗普宣布反制，威胁从11月1日开始对中国商品额外征收100%关税，并控制关键软件的出口。本质上这仍是中美博弈的一环，也是4/3关税战的“未完结篇”。市场面临的关键问题是，中美谈判后续如何演进，以及市场是否会走出4/3相似的行情。预计特朗普最终仍会TACO，长期依旧是边打边谈、你来我往；但当前全球资产估值均较高（相较于4月中、美、日、欧股票资产上涨10-20%），市场情绪会有些微妙。当前操作思路：持仓不动，如果跌的比较深可以加仓。
债市
明显的“看股做债”的特征预计还会保持一段时间，直到更确定的信号出现或者债券重新具备价值。价值既可以是资产负债匹配意义上的绝对价值，也可以是股债比价意义上的相对价值，需要耐心等待不同视角再次共振的时机。
不过，从我们的角度，我们这周上调了对债券1-3个月走势的打分。理由有三：1、资本市场的风险偏好的高峰时刻可能过去，风险偏好的边际下降能够边际利好债券；2、四季度银行高息存款集中到期，重定价使得银行负债成本明显降低，银行自营眼中的利率债相对价值提高；3、前期周度级别的下跌行情在10月9日大概率是进入尾声，债券市场可能来到右侧。
接下来，我们看一下本周智慧跟投的发车信号。$中欧超级股票全明星$ $中欧指数先锋$
对应到发车温度方面，沪深300指数和中证800指数都在进一步升温，对应到两款我们的跟投策略的发车，要注意，都已经来到了正常偏高的水平，建议大家可以适度少投：
往后来看，短期市场交易情绪于8月底如期转向调整区间，多数短期性价比指标也普遍从高位回落，叠加近期中美贸易摩擦再度超预期扰动，预计A股市场随之脉冲性调整后，市场交易情绪有望充分回落至底部水平。我们判断本次关税威胁是为了后续重磅谈判获取筹码而并非直接目的，100%关税落地概率较低，目前也已经开始出现缓和迹象，对国内经济基本面实质影响不大，叠加市场对4月初关税事件已有学习效应，因此预计短期权益市场演绎较4月初会更加温和，脉冲式调整后不必悲观。
全明星智慧跟投计划模型的当期投资倍数是依据每周对客户参与本计划的持仓成本及参考指数近5年pe估值百分位区间进行的综合计算。每期的投资倍数仅代表当时的投资观点，今后可能发生改变。模型不能减轻或免除基金投资本身的固有风险，也不能免除因暂停交易等情况导致的无法投资的情况。股债性价比是对股债利差、社融增速、实际利率、实际汇率因素通过定性定量相结合的方式得到的参考数值。股债性价比模型不必然降低基金投资风险，模型数据仅供参考，不构成中欧财富的任何投资建议。投资者应当独立做出投资决策，独立承担投资风险。
投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获取收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
中欧财富本着勤勉尽责、诚实守信的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不完全等同于客户投资该组合策略的账户实际收益，不预示其未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。市场温度计服务展示数据仅供参考，指数历史业绩不预示其未来表现。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。关于策略成份基金分析内容为基金及基金经理公开信息或通过公开信息分析所得，可能与基金/基金经理实际情况有所偏差，仅供参考。未经同意请勿引用或转载。投资者应当独立作出投资决策，独立承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。
