下午市场震荡上行，最终三大指数均录得大涨。我们在早评预期“市场可能偏弱势震荡，主要仍宜防范向下的风险”，事实被验证为错误，多方的强势超出预期。不过三大指数未改变大的形态：沪指仍处于震荡区间，深创两指仍在5日、10日、20日线下方，没有完全摆脱短期的调整结构。
对于后续市场，我们认为可以把重点放在沪指身上；如果沪指还留在箱体内，整个市场就可能仍处于震荡。总体上，我们认为三大指数与各自的5月线靠拢还是可能的事件，震荡是基准情形。
今天人民币汇率的上涨是市场反弹的重要原因，今天人民币兑美元中间价在去年11月后首次升至7.10元上方，离岸人民币兑美元一度直线拉升超100点。这倒不是贸易摩擦的影响，而是美国政府停摆和美联储降息预期增加让资金从美国向非美国家市场流动。同时还有一个小的意外情况让资金此前紧绷的神经有所放松，据彭博报道，美国对中国籍/中国造船舶征收的特别港务费出现了收费细则混乱、收费人员短缺的情况，再加上美国政府停摆，事实上形成了政策和落实的脱节。这说明政策即便雷厉风行，落地也会是一个渐进的过程。
板块方面依然是多点开花，此前调整一段时间的机器人、创新药震荡走强，前两天大跌的苹果链、英伟达链也迎来反弹，低位板块中，继前几天的港口航运、白酒后，今天机场航运也得到轮动，要说航空的逻辑，客机供给减少、客座率保持较高水平、票价反内卷、业绩逐渐好转这些都在，但我们认为这主要还是因为资金切换，在科技主线进入调整后，资金也在四处寻找新方向，未来可能还会有低位板块被轮动到。
今天的板块中还有个有趣的现象，前几天势头正盛的新凯来概念股进入回调，带动国产软件板块大涨，科技方向的软硬件切换也值得关注。
整体来看，今天市场震荡上涨，沪指反包了昨天的阴线，4000多家上涨意味着短期情绪有较大好转，但量能收缩和深创两指仍处于多条短期均线下仍说明行情未稳，仍宜有面对震荡的心理准备。标的选择上，目前无论是等强势板块短期调整出现超跌，还是在有一定业绩反转的低位板块埋伏，都是不错的策略。而且这几天的行情说明如果自己的持仓逻辑在线、估值在线，坚守可能终会等到花开。
徐乐颖 S0570623020001 2025.10.15
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