摘 要
1、近期，海外冲击叠加指数处于新高附近，导致波动放大。展望后市，中美本轮关税冲突已有降温态势，且本月末有重要会议，故而A股回调空间或将有限，指数可能继续维持震荡行情。建议投资者可以在高景气或有政策催化的板块之外，同时关注$国泰富时现金流ETF联接C(OTCFUND|023920)$等防御型板块，以追求攻守兼备。
2、半导体芯片板块继此前快速上涨后，昨日出现大幅回调。AI的高景气和算力硬件的国产替代趋势均未改变，但部分标的当前估值较高，导致波动放大。展望后市，先进制程所需设备的国产化率仍有较大提升空间，“十五五”规划或将确认加大在该领域的投入；海外科技巨头将于本月底发布Q3财报，届时市场将获取AI领域投入产出比的最新数据。投资者可以继续关注$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$$国泰半导体设备ETF联接C(OTCFUND|019633)$$国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$等产品，考虑在回调后布局。
3、光伏行业的“反内卷”已初具成效，后续政策催化不断，值得继续关注。消息面上，据报道，相关主管部门或将发布一份加强光伏产能调控的通知文件，同时行业协会近期也再度召开反内卷相关会议，反内卷持续推进。基本面上，在供给侧，硅料收储平台公司月内有望加速落地，若后续再出台限产政策，供需格局将快速修复。投资者可关注$国泰中证光伏产业ETF发起联接C(OTCFUND|013602)$的相关机会。
4、受市场情绪和风格变化影响所致，新能源车板块下跌。基本面并无明显利空，出口管制影响有限、下游需求依旧向好。但当前所处位置相对较高，板块已逐步从拔业绩走到了拔估值阶段，市场或将有所分歧，板块波动可能有所加大。感兴趣的投资者可适当逢低布局$国泰中证新能源汽车ETF联接C(OTCFUND|009068)$$国泰国证新能源汽车指数C(OTCFUND|014997)$。
正 文
一、大盘分析
昨日市场全天震荡调整，创业板指、科创50指数盘中双双跌超4%。沪深两市成交额2.58万亿，较上一个交易日放量2215亿。从板块来看，半导体芯片大幅调整，光伏受益于“反内卷”催化上涨，红利整体表现较好。截至收盘，沪指跌0.62%，深成指跌2.54%，创业板指跌3.99%，中证A500指数跌1.78%。
近期，海外冲击叠加指数处于新高附近，导致波动放大。展望后市，中美本轮关税冲突已有降温态势，且本月末有重要会议，故而A股回调空间或将有限，指数可能继续维持震荡行情。建议投资者可以在高景气或有政策催化的板块之外，同时关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接C(023920)等防御型板块，以追求攻守兼备。
来源：财联社
二、芯片板块
半导体芯片板块继此前快速上涨后，昨日出现大幅回调。AI的高景气和算力硬件的国产替代趋势均未改变，但部分标的当前估值较高，导致波动放大。展望后市，先进制程所需设备的国产化率仍有较大提升空间，“十五五”规划或将确认加大在该领域的投入；海外科技巨头将于本月底发布Q3财报，届时市场将获取AI领域投入产出比的最新数据。
消息面上，明天起，湾区半导体产业生态博览会（“湾芯展”）将在深圳举办，新凯来、北方华创、拓荆科技、上海微电子、美国应用材料、泛林、科磊等国内外头部企业将参展。据深圳发改委近日在新闻发布会上透露，新凯来及其子公司将于湾芯展上带来惊喜。此前，新凯来在今年3月的SEMICON China展会上一次性推出31款设备，工艺装备涵盖刻蚀、薄膜沉积、外延生长、快速热处理四大领域，完成几乎全产业链覆盖。本次展会上国产设备的重磅发布或技术突破值得关注。
当前，先进制程所需的关键设备（光刻机、刻蚀和薄膜沉积设备）的国产化率仍有较大提升空间，制约先进制程的产能。本月7日，美国众议院发布涉华半导体出口管制的重要报告，建议确保其盟友和伙伴国家（尤其是荷兰和日本）也能遵循美国的出口管制政策。随着美国对华半导体出口管制持续扩大，有望倒逼设备领域国产替代的突破。而“十五五”规划出台在即，或将确认加大在该领域的投资和政策支持。
海外算力方面，投资者的焦点逐渐转向美股财报季，科技巨头预计将于本月底陆续披露Q3财报，届时投资者将能获取最新的AI和数据中心领域资本开支、利润转化等关键数据。此前，在4月“解放日”暴跌之后，是微软、Meta等科技巨头强劲的业绩和展望带动市场收复失地，所以海外投资者在上周五特朗普对华祭出新一轮关税威胁后仿佛又看到了熟悉的戏码。此外，9-10月海外Sora 2（OpenAI）、Claude Sonnet 4.5（Anthropic）、Ray-Ban AI眼镜（Meta）等AI产品密集发布，商业化进程逐渐成熟，这方面的催化有望在Q4延续。
现阶段，市场整体处于震荡调整期，具有高景气或政策支持的结构性机会值得关注。投资者可以考虑在回调后布局国泰中证通信ETF联接C(007818)、国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)、国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(019633)、国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(020227)等产品。
三、光伏板块
昨日早盘光伏板块有所异动，主要系受到以下几方面催化：
- 催化1：10月13日，国家发改委下发《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》，首次从“消费端”与“消纳端”双维度全面构建可再生能源保障体系，利好光伏+风电产业。
- 催化2：据财联社的消息，国家发改委、市场监管总局近日发布关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告，同时行业协会近期也再度召开反内卷相关会议，反内卷持续推进。
- 催化3：截至9月24日，光伏组件价格周度环比有所上涨。此外，国际能源研究机构伍德麦肯兹的最新报告预测，2025年四季度全球光伏组件价格或将上涨约9%。
- 催化4：一些真假难辨的市场传闻：1）相关限产政策文件有望落地，或将对现有产能开工率进行一定要求；2）10月中旬可能设立硅料产能整合平台来推动产能去化。但上述消息可靠性均尚待进一步验证。
四中全会将于下周召开，10月或为反内卷重要观察时点。硅料收并购方案、能耗标准制定、限产限销政策等有望逐步落地。同时，25Q3光伏硅料板块有望迎来业绩环比改善，板块或将迎来业绩修复+反内卷催化的双重利好。
感兴趣的投资者可关注国泰中证光伏产业ETF发起联接C(013602)，一键覆盖光伏全产业链。
四、新能源板块
昨日新能源板块下跌，主要还是受市场情绪和风格变化影响所致。
需求端：储能方面，上半年全球储能电芯出货量226GWh，同增97%，部分电芯企业一直处于满产状态。此外，上半年国内企业储能订单取单超160GWh，同增220.28%。动力方面，上半年全球动力电池装车量为504.4GWh，同增37.3%，国内新能源车市场正进入“金九银十”的传统销售旺季。
电池端：根据鑫椤锂电数据，10月电池及材料平均排产（预估）同环比均有提升，其中，电池为7.1%/37.1%，正极为0.7%/21.1%，负极为5.8%/49.5%，隔膜为4.3%/31.4%，电解液为4.2%/46.3%，较高的排产环比预示着下游需求的反弹。
材料端：近期六氟磷酸锂散单价格上涨至7万左右，长协价格后续有望跟进；铁锂正极部分企业也开始酝酿涨价，且有望受益于反内卷自律催化。
出口管制：被列入出口管制的普遍属于高性能产品，是我国从规模领先迈向技术主导的重要标志。本次出口管制的核心目的在于保护国内高端技术，管制并不等同于禁止，战略意义大于实际影响。
综合而言，基本面并无明显利空，出口管制影响有限、下游需求依旧向好。但当前所处位置相对较高，板块已逐步从拔业绩走到了拔估值阶段，市场或将有所分歧，板块波动可能有所加大。感兴趣的投资者可适当逢低布局国泰中证新能源汽车ETF联接C(009068)、国泰国证新能源汽车指数(LOF) C(014997)。
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国泰国证新能源汽车指数(LOF)基金为股票型指数基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
其余上述基金均为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上述基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
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