大家好，我是阿热。
今天A股大跌，白天大部分时间宽基里一头一尾上证50和北证50还能勉强维持上涨，到尾盘全被带到水下去了。行业上整体11涨20跌，老登板块全面复活，银行+2.5%、煤炭+2.2%、食品饮料+1.7%领涨，有色-3.7%、电子-4.6%、通信-5.0%领跌。
我们维持之前的观点，短期内仍然看科技调整、风格切换。今天清仓了8月底买的A50，算上今天跌幅累计浮盈还有不到2%，还好至少没亏钱。另外按照之前说的，加仓了银行。
海外方面，昨晚美股三大指数大幅上涨，黄金再创历史新高。
白银涨势持续，现货一度突破$53/盎司，甚至超越1980年的峰值，据说站上50以后打爆了小摩的空单。这轮行情是伦敦现货市场史诗级逼空，在避险资产需求激增推动涨势的基础上继续增加推动力。
伦敦白银基准价飙升到几乎前所未见的水平，甚至超越纽约市场。为了套利，部分交易商甚至预订跨大西洋航班运送银条（这种空运方式很贵，一般只用于黄金）。
可以说最近有色金属进入了狂暴牛市。这里逻辑有几个：一是10月开始的美国政府停摆时间超预期，那么意味着对经济的负面影响会加大，继而提高降息预期；二是，各项工业稀有金属资源，有着老中老美对喷后被放上牌桌博弈的支持；三是保守化趋势下，矿产资源成为了所有国坐地起价的依赖。当然，最直接的原因还是近期有色金属板块进入了天量资金，所谓“图走好了”。
白银租赁利率，代表伦敦市场白银借贷的年化成本，今年持续居高，目前1个月Silver Leasing Rate高达33%，跨年的白银租赁利率在20%以上，处于“有价无市”的状态，导致希望展期空头头寸的人面临很恐怖的成本。
这轮涨幅猛烈，尤其白银市场流动性较低、总市值只有黄金的九分之一（值得一提的是最近总市值刚刚超越了btc），更放大了价格波动幅度。而且由于没有央行买盘来锚定白银价格，即使资金流出现暂时性回落，也可能引发更大的价格修正。黄金站上4000、白银站上50之后，波动放大不可避免。大家如果还记得10月2日日内的现货行情，全天振幅4.56%，当时已经感觉猛涨猛跌很夸张了，而今天（10月14日）伦敦银现货振幅超过6%，再次创下四月初以来的新高，图形上留下长长的上影下影线。
我们延续之前的观点，白银相比黄金，赔率更高而胜率更低。之前（比如10月1日之前）就有仓位的话，不必急于下车，等待右侧减仓信号；如果之前没有仓位，现在再大额加仓不是很推荐，可以轻仓位搓一些波段。
另一方面，弹性仍需重视。比如极端情况下，在半年内，黄金从4000上到8000，和白银从50上到100，个人认为肯定是后者的概率大。当然二者的概率都很低，可能也就是1%和10%的区别。只是举这个例子说明我们对白银弹性的看法。
如果这种极端情形要实现，我们主观设想是半年内黄金涨到4800-5000，白银在半年内冲高直达80甚至90以上，把空头收割完，然后大顶。
要实现这种极端弹性，估计黄金慢慢涨到5000就够了，其他驱动因素是非黄金因素。参考2010/8/24到2011/4/28高点，白银累计+169%，黄金累计+25%。
再次说明一下，以上情形只是极端状况推演，整体仍是小概率事件。
另一个显眼包是美股的半导体。一方面这次的TACO交易来得实在太快了，特总在社交媒体上对关税风险进行了安抚，让大家不必太过担心；另一方面OpenAI再次上演点石成金戏码，这次点的是博通，联手部署10GW自研AI芯片，规模相当5座胡佛大坝的发电量；最后，英伟达全新的Rubin算卡技术规格的发布，也激起了多头的乐观情绪。
最近OpenAI 不断官宣和各种AI 芯片公司合作的消息，大举增加数据中心建设，颇有大展宏图之势。昨晚摩根大通也宣布了未来10年1.5万亿的投资计划，重点投资矿产资源、核电、量子技术等领域，为 AI 的基础设施建设提供支撑。
说实话，现在这种黄金带着有色大涨，半导体带着美股上涨，同时美元指数也在涨，还挺有几分末日狂欢色彩的。
尤其是金属与后两者之间的潜在逻辑有所背离，谁对谁错暂时没人知道。
不过本月中下旬就有检验机会了，三季度财报季将拉开帷幕。本周四台积电率先公布财报，然后是22号特斯拉，29号微软、谷歌、META、30号苹果公布财报。
需要重点关注的是这些科技股在盈利能力上是否持续增长、资本支出是否持续增加、还有AI相关业务是否持续增长。最理想的状态是财报超市场预期，为科技股上涨注入新动力，也能通过盈利增长的方式降低目前的市盈率风险。
个人观点，仅供参考，欢迎交流。
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