国庆节前及节后(9月28日至9月29日及10月9日至10月10日)上证指数上涨1.80%，深证成指上涨1.11%，创业板指下跌1.21%，市场行情有所分化。

具体方向看，受益全球流动性宽松预期的资源品板块成为节后最强主线，黄金、铜等有色板块涨幅居前，煤炭、钢铁等也亦不错表现。科技板块冲高回落，假期AI相关板块继续迎来密集催化，海外算力投资需求高增，推动科技板块在节后首个交易日上涨。但随后头部企业两融折算率调整，引发市场对两融放缓的担忧，导致TMT、新能源等前期强势主线调整。受假期消费不及预期影响，影视院线、酒旅等服务消费板块跌幅居前。

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一、行业涨跌榜

上周涨跌情况

涨幅居前：有色金属（4.44%）煤炭（4.41%）钢铁（4.18%）

跌幅居前：传媒（-3.83%）电子（-2.63%）电力设备（-2.52%）

（数据来源：Wind，申万一级行业（A股），数据截至2025年10月10日。）

今年涨跌情况

涨幅居前：有色金属（74.96%）通信（60.01%）电子（49.47%）

跌幅居前：食品饮料（-5.21%）煤炭（-3.83%）石油石化（-0.22%）

（数据来源：Wind，申万一级行业（A股），数据截至2025年10月10日。）

二、行业估值分析

（行业估值分位：综合PE（市盈率）、PB（市净率）等估值指标，当前估值处于近5年平均估值分位值）

根据招财乐投顾行业估值分位统计，通信、电子、房地产、综合金融的估值水平处于近五年历史90分位以上，电力及公用事业、石油石化、医药、家电等8个行业估值处于近五年10分位以下。

三、行业拥挤度分析

（行业拥挤度分位：当前板块成交金额占市场总成交金额的分位）

根据招财乐投顾行业拥挤度分位统计，有色金属、电力设备及新能源、电子的拥挤度达到历史90分位以上；计算机、医药、轻工制造等8个行业的拥挤度达到历史10分位以下。

四、投顾解读行业机会

01『机会点分析』

消费：指数结构性上涨中消费持续滞涨，受到基本面限制，资金流出较多，政策持续提振下，未来消费存在较大的补涨空间，短期科技板块调整或将迎来市场高切低的机会。

有色金属：降息落地，美元走弱预期提升大宗商品吸引力，其中稀土板块兼具国家战略、高科技和新能源等高景气赛道的属性，贵金属由黄金价格带动，黄金已窄幅震荡4个多月，短期存在趋势突破信号，或将带动有色板块走强。

02『风险点分析』

通信设备：通信的估值和拥挤度都来到了历史95分位以上，拥挤度较高，积累的涨幅较大，后续可能面临较大的回调压力。

展望未来，国内重要会议临近政策预期有望抬升，无风险利率下行背景下增量资金博弈格局不变，A股中期上行趋势有望延续。投资结构上，建议继续围绕科技板块把握结构性机会，可关注泛AI、创新药等产业趋势明确的方向，逢回调适时布局；同时可关注新能源、化工、有色等“反内卷”相关低位板块。

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风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本材料不构成投资建议或承诺，过往情况不预测未来收益及表现。招商行业掘金风险等级为R3-中风险适合风险识别能力和承受能力为（稳健型C3）及以上的投资者。

投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者参与投资前，应认真阅读投顾服务相关法律文件，在全面了解投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的投顾组合策略，谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定额定期投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。