9月市场回顾
9月权益市场总体呈现震荡向上的行情，涨幅有所分化，上证指数微涨0.64%，深证成指上涨6.54%，创业板和科创板涨幅较大，创业板指和科创50指数分别上涨12.04%和11.48%。市场交投继续维持高位，9月日均成交额达到2.42万亿元人民币，再创历史新高。港股市场同样活跃，恒生指数9月累计上涨7.09%，恒生科技涨幅达13.95%，9月成交额及南下资金净成交额均创历史新高。
总体市场分化加大，指数上涨的过程中，涨跌比出现下降，以中证 2000、中证红利为代表的小盘风格和红利板块，本月出现下跌。行业方面，受益于供需格局的利好催化，9月电力设备、有色金属板块维持8月的涨势，涨幅达到21.17% 和12.79%；AI 引领的科技板块，8月涨幅居前而本月波动加大，电子板块9月上涨10.96%、振幅21.79%，通信板块收跌0.15%、振幅15.48%。
市场展望及投资思路
9月18日，美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%-4.25%之间，符合市场预期。由于美国就业市场疲软及通胀压力缓解，加之美债的债务压力及对于经济增长的担忧，市场普遍预期 2025 年美联储还将在10月、12月降息两次。特朗普政府推出的《大而美法案》使得美元赤字难以缓解，加大市场对于美元信用、美债可持续性的担忧，全球大类资产的配置有望更加多元化。
9月，AI持续引领科技板块行情，最亮眼的细分板块非国产算力和存储莫属，港股互联网公司也出现估值修复的行情。国内方面，华为昇腾公布未来3年的路线图振奋人心，DeepSeek发布V3.2-Exp模型支持国产加速器，以及监管限制英伟达定制芯片采购的新闻，均强化“中国算力自主与国产替代”的预期；海外方面，OpenAI与甲骨文、CoreWeave签署的千亿美金级别算力订单超出市场预期，新模型sora2引发视频生成新热潮，竞争对手Google 在 Search 中升级 AI 模式，引入“视觉探索”功能，让用户用对话＋图像组合搜索、购物更自然直观，AI的软硬件均有较大的利好催化。
整体来看，短期科技板块行情随大额涨幅的累积震荡风险加大，但中期AI基础设施高景气支撑，全球算力建设如火如荼，国产芯片替代势在必行，继续看好算力板块整体的业绩成长，同时随着应用层变现与行业渗透，“硬件驱动”有望逐步转向“应用兑现”，国内 AI 应用的积极变化值得持续关注。
电力设备板块，储能第一次受经济性驱动，国内需求爆发，海外市场共振；锂电板块在上游价格三年通缩的背景下迎来价格拐点；技术端固态电池亦有密集催化。有色金属板块，2011-2019年整个全球大宗商品下行周期资本开支不足导致供应偏紧，贵金属、铜铝、稀土受不同需求因素催化纷纷迎来持续性的价格突破。我们预计支撑这些板块价格上升的因素仍将继续演绎，龙头企业更将受益。
证券市场的短期波动总是难以预测，而中国权益市场长期稳健向好的态势日益清晰。从基本面角度，中国的制造业占全球三分之一以上，尤其是新能源汽车、人形机器人、AI算力产业链、创新药出海等，在多个领域已经具备创新性的全球一流竞争力，是新一轮产业革命不可或缺的力量。宏观上，仍然面临诸多挑战，整体经济走出低物价循环需要更长的时间；微观上，优秀企业面临事件、业绩催化带来的投资机会持续不断。
从流动性角度，市场信心的回归带动国内居民资产的重新配置；美元降息周期的开启和美国政策不确定性的加大，也有利于全球资本逐步加大对中国资本市场的配置。A 股的大量优质企业赴港上市，开启全球投资者深入了解更多国内优秀企业的窗口，中国资本市场相较于海外市场的价值洼地，将有利于港股市场的进一步活跃，并通过互联互通机制带动 A 股市场的繁荣。
从政策层面，政策托底的信心和能力日益明确，扩大内需及供给侧改革措施持续落地；资本市场的制度建设也日趋完善，有利于长期资金入市、股东回报提升以及更市场化的融资。
天时地利人和，我们对中国经济以高质量发展为引领、资本市场保持长期向好的态势始终充满信心。泉果基金将继续坚持自下而上优选个股的思路，重点在以新质生产力为代表的领域多行业布局具备长期竞争优势的企业，以乐观和谨慎并重的态度，策略上兼顾组合的成长与稳健，努力为投资者创造更好的长期回报。
$泉果消费机遇混合发起式A(OTCFUND|022223)$$泉果消费机遇混合发起式C(OTCFUND|022508)$
$泉果研究精选混合A(OTCFUND|023939)$$泉果研究精选混合C(OTCFUND|023940)$
$泉果旭源三年持有期混合A(OTCFUND|016709)$$泉果旭源三年持有期混合C(OTCFUND|016710)$
$泉果思源三年持有期混合A(OTCFUND|018329)$$泉果思源三年持有期混合C(OTCFUND|018330)$
$泉果嘉源三年持有期混合A(OTCFUND|019624)$$泉果嘉源三年持有期混合C(OTCFUND|019625)$
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