
一、市场复盘
过去一周A股仅2个交易日,上证指数3900点得而复失,前期表现强势板块集体重挫。节后受到中美贸易摩擦利空影响,全球主要股市抹去了假期期间的涨幅。分板块来看,申万一级行业中,共有17个行业上涨,14个行业下跌。其中,涨幅靠前的行业为有色金属(+4.44%)、煤炭(+4.41%)、钢铁(+4.18%),跌幅靠前的行业为传媒(-3.83%)、电子(-2.63%)、电力设备(-2.52%)。港股大幅调整,受中美关系利空影响,市场再度开启避险模式,风偏回落,港股明显调整。
数据来源:Choice,截至2025.10.14。
二、国内外宏观
国内:系列文章提出,我国的宏观政策在保持财政、货币等宏观政策连续性稳定性基础上,根据形势变化适时、适度调整政策力度和方向。宏观政策调整注重长周期和战略考量,而不只是看眼前短期利益、局部利益。产业方面, 政策聚焦钢铁、石化、机械等行业稳增长方案出台,多数行业强调去产能、发改委发布《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》等。
贸易方面,中美贸易冲突升级。商务部于10月9日发布公告,对稀土相关技术实施出口管制。公告明确规定,稀土的开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造乃至生产线的装配、调试、维修等一系列关键技术,未经许可都不得出口。美国时间10月10日,美国总统特朗普宣布,从11月1日起,对中国产品征收100%关税;并对所有关键软件实施出口管制。对此,中国商务部回应,美方的行为严重损害中方利益,严重破坏双方经贸会谈氛围,中方对此坚决反对。
海外:过去两周,海外宏观政策聚焦全球贸易、美联储货币政策、美国政府面临“停摆”等。美国联邦政府因资金用尽,时隔近七年再度“停摆”。数十万联邦雇员将被迫无薪休假,部分公共服务或暂停、延迟,经济数据发布受到影响。
数据来源:Choice,截至2025.10.14。
三、资源周期板块
过去一周,主要商品期货中黄金、铝上涨,原油、铜收跌;美元指数上涨,主要非美货币贬值。
钢铁:媒体称,中国矿产资源集团与澳洲矿业巨头必和必拓(BHP)签署协议,第四季起对铁矿石现货贸易实施人民币结算。这意味中国首次夺得铁矿石定价权,压低铁矿石价格。据悉,在之前的谈判中,必和必拓坚持以美元计价,而此次愿意妥协,主是因为中方供应来源较以往多元化,新增巴西和非洲的铁矿石供应。
有色:周五晚上特朗普的言论发酵后商品大跌,市场对周一开盘相对恐慌,但周末情绪有一定缓和,也有较多声音认为本轮冲突升级更多是手段而非目的。从有色板块来看,节奏上或许黄金+稀土会复刻四月以来的大涨行情,其他板块如铜若显著回调或也是较好的加仓时点。
油气:国庆期间,欧佩克计划11月继续增产及库尔德地区原油出口恢复引发供应过剩担忧,加之美国政府停摆引发经济担忧,国际油价下跌;而后,特朗普为哈马斯设定最后期限,引发地缘风险担忧,欧佩克+宣布小幅增产,国际油价震荡上行。国庆后,市场预计俄乌达成和平协议的调解推动力已消耗殆尽,同时上周美国汽油和馏分油库存减少显示美国石油需求增长,支撑市场,而以色列和哈马斯达成加沙停火第一阶段协议,中东地缘风险降温,不利市场,国际油价先涨后跌。
化工:周五化工ETF下跌0.81%,跑赢上证指数0.13个百分点。周四,受国庆期间消息推动,电池材料、矿产资源等板块走强。周五市场风格切换,前期上涨板块大幅调整。
行业资讯——1、关税:10月10日,特朗普通过社交媒体宣布,拟从2025年11月1日起对中国商品加征100%关税,并对关键软件实施出口管制,此举引发美股大幅下跌。此外,美国海关与边境保护局计划自10月14日起对部分中国船舶加征费用。2、化纤:截至10月9日,涤纶长丝POY市场均价为6633元/吨,较上周均价上涨23元/吨。伴随反内卷政策持续推进,化纤板块走强。3、有机硅:10月11日下午17时左右,河南一有机硅企业起火爆炸,该公司主要产品包括107硅橡胶、二甲基硅油和DMC。
板块观点——目前化工板块估值整体处于低位,未来伴随国内反内卷推进,上行空间较大。氟化工产业链有望进入长景气周期,从资源端的萤石,到全球供给侧改革最为彻底的行业之一制冷剂,以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力。伴随政策对国内需求的不断刺激,纺服终端消费有望得到进一步提振,化纤行业景气度在未来将具有较强向上弹性。
新能源:周五科创新能ETF下跌5.18%,全周累计跌幅4.94%。
热点资讯——锂电出口管制,短期利空,长期利好。10/9海关总署近日公布对锂电池和正级材料相等关物项实施出口管制的决定。一方面这是我国锂电产业全球竞争力的体现,另一方面,全球能源转型背景下,锂电也将成为战略资源。中期锂电池和锂电材料都将迎来一轮价格上涨,行业有望呈现戴维斯双击。
光伏反内卷推进。10/9国家发改委、市监总局发布关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告。进一步提高光伏反内卷政治高度,强化后续涨价预期,推动行业健康发展。
固态电池产业进展迅猛。1.八部门联合发布《有色金属行业稳增长工作方案(2025-2026年)》,提出加快全固态电池材料等高端产品应用验证。2. 人民日报、央视新闻、新华社相继发布固态电池相关新闻,分别介绍中科院金属所、中科院物理所在全固态电池领域做出的重要技术突破,分别使用聚合物分子设计,碘离子添加掺杂,大幅提升全固态电池性能。
板块观点——当前储能行业呈现供需两旺态势,国内外需求共振,新型储能“一芯难求”,头部电池企业持续满产,电池价格延续上涨趋势,供应链整体具备价格传导能力。需求支撑+供给紧缺+上游挺价,储能景气度有望持续。固态电池全环节产业化加速。光伏反内卷自上而下持续深化,重视程度不断提升,目前已取得一定积极成效。
数据来源:Choice,截至2025.10.14。
风险提示:基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金本金不受损失,不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册,并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解本基金的具体情况。市场有风险,投资须谨慎。
$鹏华中证A股资源产业指数(LOF)C(OTCFUND|012808)$$鹏华中证A股资源产业指数(LOF)A(OTCFUND|160620)$