大家好，我是辣评君。

接着上一篇说，黄金在特总制造的混乱中又续上一口。高盛已经将2026年12月的金价预测上调至4900美元/盎司，加了23%的上涨空间。

10月7日的文章（新高姗姗来迟 ）说要另开一篇继续聊一下针对我国的购金逻辑，一直这么拖也不是办法，先简单聊聊。先完成再完美。

首先，人民银行9月末黄金储备继续增加，已经是连续11个月增持黄金。在这连续11个月之前，间隔几个月，还曾经有连续18个月增持黄金（2022年11月到2024年4月）。

9月这4万盎司的绝对数值其实是很小的。作为对比，2022年末央行黄金储备6464万盎司，2023年末是7187，也就是说2023年全年买入723万盎司，平均每个月买入超过60万盎司。

当然，不仅是我们，其他国家也在持续增加黄金储备，以应对各种主权信用风险。毕竟当市场出现政治危机时，黄金仍然是最传统的避险共识，号称“数字黄金”的大饼暂时还没到那个高度。稍微了解一点点投资的人都能说得出“乱世买…”，不要小看共识的力量。

另外，我们现在认为我国的储备替代逻辑可能是黄金最站得住脚的逻辑。众所周知我们是全球最大的美债债主之一，在中美竞争的大背景下，持有天量美债相当于一边打仗一边帮对面融资，当然这是迫不得已的选择，我们作为全球最大顺差国，可选的外汇储备资产其实不多。在“不多”的可选项中，黄金是最显然的答案，虽然不能完全替代美债（把三万亿美债全换成黄金就算不是毫无可能，也至少不是可以预见的未来能发生的事情），但是即便替代一部分，也是相当巨大的体量。

尤其是，截至2025年9月，我国黄金占外汇储备总量只有7.7%，远低于国际平均的15+%，绝对数量上还不如德国、法国、意大利。篇幅原因只截了一部分，图源见图片标题。

截至2023年底候我国黄金占外汇储备总量还只有4.3%，不到两年几乎翻倍，主要原因是黄金持续猛涨，我们央行虽然也一直在买，但是买的金额其实不多。（2024年1月1日到2025年9月30日伦敦金现货的累计涨幅是87%，大家可以自行比较一下这个涨幅和我们黄金外汇储备总价涨幅。）

特别是，在全球央行普遍购金意愿回升的大背景下（参考10月7日文章），我国“追上国际平均水平”的购金空间就更大了，因为平均水平也在不断抬高。

北京时间1点左右，伦敦银现货已经站上52，黄金站上4110，左脚踩右脚目前还在继续。

另外，昨天说的白银流动性挤兑问题，在数据上还有一个佐证：最近几天伦敦银现货居然持续高于COMEX银。主要原因就是现货流动性非常紧张，几乎没有库存。

下图白线是期货，橙线是现货，一般情况都是白线略高于橙线，也就是期货略有升水，比现货价格稍高一些。黄金一直是这个状态，大家通常看到的都是COMEX金先突破整数关口，现货黄金随后跟上。

但白银从10月6号开始，现货开始反超期货，最大差异出现在10月10号，收盘贴水高达2.6美元/盎司。主要原因就是现货紧张，也就是之前评论区朋友说的，“逼仓导致断货”，然后加价。这么大的期现差异肯定是不可持续，于是今天（周一）COMEX银暴涨，盘中一度超过7%。

对白银来说，我们认为黄金如果没有特别明显的利空，白银就还能接着奏乐接着舞。参考2010年8月之后的金银走势。

个人观点，仅供参考，欢迎交流。

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