下午市场震荡拉升，三大指数的收盘跌幅均较午盘时大幅收窄，其中沪指补上早盘的缺口，甚至一度接近红盘。虽然在数据上今天大盘还是收跌，但低开高走的剧情至少可以说多方“虽败犹荣”。那么到了今天收盘，危机有缓解吗？
从港股和美股印证看的确如此：A股收盘后港股继续拉升，与午间的下跌形成对比；而美股道指期货涨1.05%，纳斯达克100指数期货涨超2%，也处于修复之中。但是从债市看，资金还是有一定避险情绪，国债期货收盘全线上涨 ，30年期主力合约涨0.37%。
因此市场情绪还未平复，未来几天行情可能会随消息面反复。不过如果不出现特别大的反转消息，我们认为大的危机可能已经度过，原因很简单——今天三大指数任何一个能补缺都可以代表资金的态度，而沪指完成补缺。而且如果我们站在空方立场去回顾盘面，会发现其实有点尴尬，在消息面对己方有利的情况下，既没保住缺口，也没完成放量，那至少说明势头还没有转到空方这来。
板块方面，今天稀土永磁、有色金属、军工、芯片等涨幅居前。如果说其他上涨板块多呈防御属性，那么芯片和光刻机今天有着较强的进攻意味，与4月7日截然不同，这可以上升成一种宏观叙事，也可以仅理解为是对上周五大跌的修复，但既然有这样的走势，后续值得重视。资源品今天也表现抢眼，但需要分开来分析：金、银是贸易摩擦升级受益品种，稀土是我方出口管制的受益品种，上涨并不奇怪，但其他能源金属的表现也许说明目前通胀叙事还是要强于贸易摩擦升级可能带来的通缩叙事，这在海外定价的铜上面更为明显。稀土方面，这次反制受益最大的也许不是矿产本身，而是分离加工和磁体生产环节，那么做一下推导，我们有核心技术的方向接下来也许既是防守的盾，也是进攻的矛，正如同样被管制的高能量密度锂电池及生产它的卷绕机、热压机等核心设备那样。
总体来看，今天多方表现颇具韧性，沪指补缺意味着大的危机信号基本解除，但大幅波动后可能会是让多空都感觉有些拿不准的对峙阶段。这个过程目前看还没有结束，因此接下来指数可能仍会震荡。
徐乐颖 S0570623020001 2025.10.13
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